Qué dijo la dirección de Birkenstock Holding plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en márgenes, pese al viento en contra del dólar

Birkenstock cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ingresos de 635 millones de euros, un crecimiento del 16% en moneda constante —dentro del rango de su guía anual de entre 15% y 17%— aunque el avance en términos reportados se redujo al 12% por la depreciación del dólar frente al euro, que según el director financiero Ivica Krolo restó 330 puntos básicos al crecimiento. El margen bruto subió 100 puntos básicos hasta el 60,5% y el margen EBITDA ajustado alcanzó el 34,4%, 140 puntos básicos más que un año antes, en ambos casos marcas históricas para un tercer trimestre. La dirección atribuyó la expansión de márgenes principalmente a subidas de precio netas de inflación y a una mejor absorción de costes en la nueva planta de Pasewalk. Sin los efectos cambiarios, el margen EBITDA habría sido del 35,1%.

El canal mayorista (B2B) creció un 18% en moneda constante, superando al canal propio (DTC), que avanzó un 12%. La compañía explicó que el desplazamiento del consumidor hacia la compra presencial favorece estructuralmente al B2B, dado que Birkenstock cuenta con más de 12.000 puntos de contacto con socios frente a solo 90 tiendas propias. Las ventas al detalle en los diez principales socios mayoristas crecieron un 25% en América y un 20% en EMEA. El calzado cerrado ganó 400 puntos básicos de cuota de ingresos, impulsado no solo por el modelo Boston sino también por siluetas como Tokyo, Lutry y Naples Wrapped, este último agotado tras una campaña viral orgánica en TikTok.

Aranceles, precios y exposición a mercados emergentes

La compañía aplicó subidas de precios en Estados Unidos el 1 de julio en respuesta a los aranceles. Según el presidente de América, David Kahan, seis semanas después no se ha detectado ningún impacto negativo en la demanda ni cancelaciones por parte de los socios mayoristas. El tipo efectivo de arancel sobre importaciones desde la UE se sitúa ahora en torno al 15%, tras el acuerdo comercial UE-EE.UU., lo que supone una mejora respecto al escenario de hasta el 21% que se llegó a temer. Krolo precisó que el impacto absoluto en dólares de los aranceles quedará totalmente compensado en 2025, aunque habrá una pequeña presión negativa sobre los márgenes bruto y EBITDA, ya recogida en la guía anual. La dirección subrayó que el precio no es el único mecanismo de ajuste: la integración vertical de la cadena de suministro permite actuar también sobre eficiencia productiva, negociación con proveedores y mezcla de producto. En cuanto a mercados hispanos, EMEA registró aperturas en España y los Países Bajos; la región APAC creció un 24% en moneda constante, con China representando el 20% de los ingresos del segmento; y el consejero delegado Oliver Reichert destacó explícitamente la fortaleza de la marca en Latinoamérica como uno de los mercados con mayor dinamismo en captación de nuevos consumidores.

Perspectivas y preguntas de los analistas

La compañía espera cerrar el año fiscal en el extremo superior de su guía de crecimiento en moneda constante del 15%-17%, y mantiene su previsión de margen EBITDA ajustado entre el 31,3% y el 31,8%, a pesar del impacto de un dólar más débil. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa un arrastre cambiario de aproximadamente 400 puntos básicos sobre el crecimiento reportado y de unos 100 puntos básicos sobre los márgenes. En el turno de preguntas, los analistas presionaron sobre la sostenibilidad de la expansión de márgenes, la aceleración prevista en el cuarto trimestre y la dinámica entre canales. Reichert reconoció que la principal restricción del negocio no es la demanda sino la capacidad productiva, y que la compañía está invirtiendo en automatización y ampliación de plantas para resolverlo. Krolo confirmó que la planta de Pasewalk alcanzará plena utilización antes de lo previsto, en torno al tercer trimestre de 2026. La volatilidad del tipo de cambio euro-dólar fue identificada como el principal factor de incertidumbre para el rango de la guía de margen de final de año.