Qué dijo la dirección de Bio-Rad Laboratories, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por presiones de margen y ruido operativo

Bio-Rad cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas de aproximadamente 693 millones de dólares, un incremento del 3,9% respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por el segmento de Diagnóstico Clínico. Sin embargo, el margen bruto no ajustado cayó al 49,8% desde el 51,2% de un año antes. La dirección atribuyó el deterioro a costos extraordinarios de logística acelerada y horas extra derivados de un cierre del gobierno de Estados Unidos que comprimió el tiempo disponible para la entrega e instalación de equipos. La compañía también registró cargos por deterioro de intangibles de 173 millones de dólares asociados a la cancelación y repriorización de programas de I+D. En el conjunto de 2025, las ventas ascendieron a 2.583 millones de dólares, esencialmente planas en términos neutrales por divisa, con un margen operativo no ajustado del 12,1%, por debajo del 12,9% de 2024.

El segmento de Ciencias de la Vida retrocedió un 4% en términos neutrales por divisa en el trimestre, lastrado por la debilidad del gasto académico y la financiación de biotecnología. Como contrapeso, la plataforma de PCR digital por gotitas (ddPCR) creció a ritmo de un dígito medio, con el nuevo QX700 como principal motor: la proporción de ingresos procedentes de instrumentos subió hasta aproximadamente un tercio del total, frente al 20% habitual. El negocio de cromatografía para bioprocesos, aunque creció más del 20% en el conjunto del año, sufrió una caída trimestral por la concentración de pedidos y anticipa un descenso pronunciado en 2026 tras cambios regulatorios que redujeron la demanda de ciertos clientes de vacunas. En cuanto a China, la dirección señaló que la anualización del recorte de reembolso en pruebas de diabetes ya no supone un viento en contra, pero advirtió que mantiene una vigilancia estrecha sobre la evolución de las políticas de precios.

Perspectivas para 2026: mejora gradual con cautela

Para el ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos neutrales por divisa de entre el 0,5% y el 1,5%, con el primer trimestre todavía en terreno negativo de un dígito bajo y mejora secuencial a lo largo del año. El margen bruto no ajustado se proyecta entre el 54% y el 54,5%, y el margen operativo no ajustado entre el 12% y el 12,5%. La dirección anticipa que los costos extraordinarios de flete del cuarto trimestre no se repetirán, lo que debería aportar unos 100 puntos básicos de mejora de margen bruto ya en el primer trimestre. En sentido contrario, la caída prevista de la cromatografía para bioprocesos —estimada en un descenso de aproximadamente un dígito medio-alto— resta unos 50 puntos básicos al margen operativo. La compañía espera que el flujo de caja libre se sitúe entre 375 y 395 millones de dólares. La dirección también anunció el aplazamiento del Investor Day, argumentando que aún queda trabajo por hacer en la transformación del negocio y la optimización de la cartera de productos.

Turno de preguntas: cromatografía, márgenes y recompras en el centro del debate

Los analistas dedicaron la mayor parte del tiempo al negocio de cromatografía para bioprocesos. La dirección confirmó que un cliente concentrado en vacunas notificó a finales de 2025 que reducía su estrategia de fabricación ante una caída de la demanda de vacunación en ciertas geografías, sin que la compañía pudiera revelar el nombre del cliente. Ante la pregunta de cuándo podría recuperarse ese negocio, Roop Lakkaraju indicó que 2027 podría traer un crecimiento plano o de un dígito bajo, y que habría que esperar uno o dos años más para acercarse al ritmo de un dígito medio. Otro foco de debate fue la ausencia de recompras en el cuarto trimestre, pese a disponer de 1.541 millones en caja. La dirección insistió en que la actitud es oportunista y que está evaluando activos para posibles adquisiciones, sin que ello deba interpretarse como señal de ninguna operación inminente. Finalmente, varios analistas cuestionaron por qué la guía de margen operativo para 2026 parece conservadora dado que los costos extraordinarios de logística del cuarto trimestre no deberían repetirse; Lakkaraju reconoció que el impacto de la cromatografía es el principal factor que modera la mejora.