Qué dijo la dirección de Bio-Rad Laboratories, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre estable en un entorno difícil

Bio-Rad reportó ventas netas de aproximadamente 653 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, un alza de 0,5% en términos reportados frente al mismo período del año anterior, aunque una caída de 1,7% en moneda constante. El margen operativo no GAAP fue de 11,8%, por encima del 11,3% del tercer trimestre de 2024 y por encima del consenso de analistas, gracias a una gestión disciplinada de costos. El resultado GAAP neto fue una pérdida de 342 millones de dólares, arrastrado por la caída en el valor de mercado de la participación en Sartorius AG, que restó 398 millones. Excluido ese efecto, la utilidad no GAAP fue de 61 millones de dólares, o 2,26 dólares por acción diluida.

El segmento de Ciencias de la Vida generó 262 millones de dólares, prácticamente plano en términos reportados, pero impulsado en gran medida por la cromatografía de procesos, que creció a doble dígito alto por la concentración de pedidos en el trimestre. Sin ese rubro, el resto del segmento cayó 7,8% en moneda constante, afectado por la debilidad del financiamiento académico y de biotecnología. El segmento de Diagnóstico Clínico alcanzó 391 millones de dólares, con una baja de 1,8% en moneda constante, explicada principalmente por la reducción de tasas de reembolso para pruebas de diabetes en China, un efecto que la compañía espera que se anualice en el cuarto trimestre.

Perspectivas para el cierre de año y señales para 2026

Bio-Rad mantiene sin cambios su guía para el año completo 2025: crecimiento en moneda constante de entre 0% y 1%, margen bruto no GAAP de 53,5% a 54,5%, y margen operativo no GAAP de 12% a 13%. La compañía espera una mejora secuencial en el margen operativo de al menos 80 puntos básicos en el cuarto trimestre. Para el flujo de caja libre, la compañía proyecta entre 310 y 330 millones de dólares para el año completo. Durante el trimestre se recompraron acciones por 53 millones de dólares; el programa tiene aún cerca de 285 millones disponibles.

De cara a 2026, la dirección advirtió que la recuperación del segmento académico en Estados Unidos será gradual, condicionada a la aprobación definitiva del presupuesto del NIH y al impacto del cierre parcial del gobierno federal. En China, aunque no se anticipan nuevos recortes de reembolso en diagnóstico, el entorno macroeconómico sigue siendo débil. Para cromatografía de procesos, que en 2025 crecerá a tasas cercanas al 20%, la compañía espera normalizar su trayectoria hacia un crecimiento de dígito alto simple en 2026. La guía específica para ese año se entregará en la llamada de febrero.

Turno de preguntas: China, PCR digital y el margen de 2026

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la sostenibilidad del crecimiento en cromatografía de procesos y la visibilidad del cuarto trimestre, dado que parte de los ingresos de 2025 corresponden a pedidos adelantados. Segundo, la situación en China: un analista de Jefferies señaló que competidores como Danaher y Roche habían advertido que las políticas de volumen-precio (VBP) se extenderían a 2026, y preguntó por qué Bio-Rad no anticipaba un impacto similar. La dirección respondió que el VBP no ha sido un factor relevante para la compañía y que su fortaleza en controles de calidad actúa como amortiguador. Tercero, el estado de la plataforma de PCR digital (ddPCR): los ejecutivos reconocieron ciclos de venta prolongados y consumibles algo flojos en el trimestre, pero describieron un embudo comercial en crecimiento y buena recepción del modelo de entrada de la línea QX, que compite favorablemente en precio frente a otros jugadores del mercado.