Qué dijo la dirección de Biogen Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido sobre una base más estable

Biogen cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos totales de 2.500 millones de dólares, un 2% más que el año anterior. El beneficio por acción diluido en términos GAAP fue de 2,15 dólares, un 31% por encima del mismo período de 2025, mientras que en términos no-GAAP alcanzó los 3,57 dólares, con un avance del 18%. La generación de caja libre fue de 594 millones de dólares. La dirección subrayó que los llamados "productos de crecimiento" —entre ellos LEQEMBI, SKYCLARYS y VUMERITY— aportaron conjuntamente 851 millones de dólares, un 12% más interanual, y que por primera vez superaron en ingresos al conjunto de la cartera tradicional de esclerosis múltiple. LEQEMBI registró ingresos de mercado de 168 millones, un 74% más que un año antes, con crecimiento secuencial en Estados Unidos, Japón y China. SKYCLARYS alcanzó 151 millones a escala global, un 22% más, aunque en EE.UU. los ingresos se vieron afectados por dinámicas de inventario ya explicadas en el trimestre anterior; el crecimiento relevante, señaló la empresa, vendrá del mercado internacional, donde el producto ya está disponible en 35 países, incluyendo avances en América Latina.

Lo que viene: la adquisición de Apellis y la lectura del pipeline

El acontecimiento más destacado hacia adelante es la esperada adquisición de Apellis, aún sin cerrar en el momento de la llamada. Biogen prevé financiarla con 3.600 millones de dólares en efectivo y 2.000 millones en deuda bancaria, que la compañía espera reembolsar antes de finales de 2027. La operación incorporaría SYFOVRE —indicado para atrofia geográfica ocular— y Empaveli, y la dirección espera que sea acretiva en términos de BPA no-GAAP en 2027. El consejero delegado Chris Viehbacher presentó la adquisición como un cambio cualitativo: permitiría a Biogen crecer ya en el corto plazo, antes de que el pipeline empiece a generar datos registracionales. En cuanto a la guía 2026, la empresa mantuvo sin cambios sus perspectivas de ingresos respecto a febrero, aunque advirtió de impactos adicionales en BPA por cargos de I+D adquirida: aproximadamente 0,80 dólares por acción en el segundo trimestre, en parte por la adquisición de los derechos de felzartamab en China a TJ Bio por un importe que representa unos 0,55 dólares de ese impacto. En el frente regulatorio, hay una fecha PDUFA el 24 de mayo para la formulación subcutánea de inducción de LEQEMBI (IQLIK), que la dirección considera clave para simplificar la ruta asistencial y mejorar el perfil competitivo. Sobre el impacto de los aranceles, la compañía indicó que, con las medidas anunciadas hasta la fecha, no espera un efecto material en 2026.

Ángulo para mercados hispanos: Biogen destacó expresamente el avance de LEQEMBI en China —con crecimiento de demanda y normalización de inventarios— y la adquisición de los derechos chinos de felzartamab como parte de una estrategia deliberada para crecer en el segundo mayor mercado farmacéutico del mundo. En América Latina, SKYCLARYS avanza en procesos de reembolso; la dirección anticipó que, una vez obtenida la cobertura, podría haber un traspaso de varios cientos de pacientes —que actualmente acceden al producto en programas de acceso temprano sin generar ingresos— a ingresos plenos de forma abrupta.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas focalizaron buena parte de las preguntas en tres frentes. Primero, BIIB080, el oligonucleótido antisentido dirigido a tau para Alzheimer: varios interlocutores buscaron entender qué umbral de señal justificaría continuar con el programa. La dirección reconoció que no existe precedente claro y que los datos del estudio CELIA, esperados a mediados de año, se evaluarán en su totalidad —reducción de tau, PET de tau y cualquier señal sobre cognición— sin que la significación estadística sea un requisito estricto para considerar el avance. Segundo, el perfil competitivo de SYFOVRE en atrofia geográfica: los analistas preguntaron por el riesgo de nuevos entrantes con endpoints de agudeza visual. La dirección defendió que el estándar de eficacia son los datos de crecimiento de lesión, área en la que SYFOVRE cuenta con datos a cinco años que considera una barrera de entrada para los competidores. Tercero, la estrategia de asignación de capital tras Apellis: Viehbacher aclaró que el foco en fusiones y adquisiciones se desplazará hacia activos en fase temprana e investigación, y que no ve necesidad de nuevas operaciones de gran tamaño en el horizonte inmediato.