Qué dijo la dirección de Biogen Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por productos de lanzamiento

Biogen cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de ingresos del 3% interanual, resultado que la dirección atribuyó en gran medida a sus cuatro productos de lanzamiento —LEQEMBI, SKYCLARYS, ZURZUVAE y QALSODY—, que en conjunto generaron 257 millones de dólares y crecieron un 67% respecto al mismo período del año anterior. Por primera vez en el año, los ingresos acumulados de estos productos han más que compensado el declive del negocio de esclerosis múltiple. El beneficio por acción no GAAP creció un 18% y la compañía generó 1.200 millones de dólares de flujo de caja libre en el trimestre. El negocio heredado de MS mostró resiliencia en Estados Unidos, aunque la erosión de TECFIDERA por genéricos se aceleró en Europa, especialmente en Alemania. VUMERITY, el único producto oral con patente vigente en MS, se acerca a 500 millones de dólares de ventas en los primeros nueve meses del año.

LEQEMBI registró ventas globales de 121 millones de dólares en el trimestre, con un crecimiento del 82% interanual. La dirección aclaró que las ventas en China fueron prácticamente nulas en Q3, dado que la demanda se absorbió con el inventario acumulado en Q2; la compañía espera que esta situación se prolongue durante Q4. ZURZUVAE creció un 150% interanual y un 19% respecto al trimestre anterior, con 80% de las recetas emitidas como tratamiento de primera línea para la depresión posparto.

Lo que viene: pipeline, lanzamientos y expansión geográfica

La compañía espera que los dos estudios de fase III de litifilimab en lupus eritematoso sistémico, ahora completamente reclutados, arrojen resultados en la segunda mitad de 2026, antes de lo previsto. Para SKYCLARYS, disponible ya en 34 países, se planean nuevos lanzamientos comerciales en el primer semestre de 2026, y la compañía trabaja activamente en la obtención de reembolso en mercados europeos y en América Latina. Biogen anunció la adquisición de Alcyone Therapeutics y un acuerdo de licencia con Vanqua Bio para un antagonista C5aR1 preclínico, en línea con su estrategia de construir un pipeline temprano en inmunología. La dirección prevé completar entre tres y cuatro moléculas adicionales en etapa temprana en los próximos 18 meses, y anticipa anunciar al menos uno o dos acuerdos de investigación adicionales antes de que termine el año. La guía de ventas para el año completo se actualiza a crecimiento plano o del 1% a tipo de cambio constante, con un impacto de aproximadamente 1,25 dólares por acción en el BPA no GAAP atribuible a las transacciones de desarrollo de negocio que se espera cerrar en Q4.

Turno de preguntas: diagnóstico en Alzheimer, SKYCLARYS y capital

Los analistas presionaron sobre la capacidad del sistema sanitario para absorber una eventual expansión de LEQEMBI a pacientes presintomáticos, si los estudios AHEAD 3-45 o los de Lilly resultan positivos. La dirección reconoció los cuellos de botella actuales en MRI y neurología, pero argumentó que la formulación subcutánea, los biomarcadores en sangre y la mejora en la tasa de derivaciones positivas aliviarán esa presión progresivamente. Sobre SKYCLARYS, se preguntó por el impacto de 6 millones de dólares en ventas estadounidenses relacionado con el rediseño de Medicare bajo la IRA y por las tasas de abandono; la dirección indicó que las discontinuaciones han disminuido y que el 90% de los pacientes restantes en EE. UU. se encuentran en el ámbito comunitario. Un analista cuestionó si ZURZUVAE encaja estratégicamente en el portafolio dado que no sinergiza con otros activos; el CEO defendió el producto argumentando que la capacidad de Biogen para crear mercados en áreas de alta necesidad no cubierta justifica la inversión, y señaló que la compañía cuenta con aprobaciones en la Unión Europea y el Reino Unido. Sobre la asignación de capital, la dirección reiteró disciplina en las adquisiciones y preferencia por activos pre-IND como forma más eficiente de construir el pipeline.