Qué dijo la dirección de BHP Group Limited en la llamada del Q2 2026

Un semestre récord impulsado por el cobre y el mineral de hierro

BHP cerró el primer semestre de su ejercicio fiscal 2026 con un EBITDA subyacente de 8.000 millones de dólares solo en cobre —más de la mitad del total del grupo— y un margen consolidado del 58%, un 25% superior al del mismo periodo del año anterior. La ganancia atribuible subyacente fue de 6.200 millones de dólares y el retorno sobre el capital empleado alcanzó el 24%. La dirección atribuyó el resultado a la combinación de precios elevados en cobre, oro y mineral de hierro con mejoras operativas propias: la producción del grupo creció un 2% y los costos unitarios mejoraron aproximadamente un 4,5%, a pesar de una inflación superior al 2% y presiones cambiarias. El dividendo provisional quedó fijado en 0,73 dólares por acción, un alza del 46% respecto al semestre anterior, con un desembolso total de 3.700 millones de dólares equivalente a un ratio de pago del 60%.

En mineral de hierro, Western Australia Iron Ore registró producción y embarques récord para un primer semestre y completó la reconstrucción del Car Dumper 3 dentro del presupuesto y antes de lo previsto. El costo C1 subió apenas un 1%, hasta 17,66 dólares por tonelada, lo que la compañía considera la posición más competitiva entre los grandes productores del Pilbara. BHP afirma ser el único operador importante de la región que ha reducido costos en términos reales desde la pandemia.

Lo que viene: cobre, potasa y hasta 10.000 millones en capital liberado

La compañía espera alcanzar una producción de cobre equivalente de aproximadamente 2,5 millones de toneladas anuales —incluyendo subproductos— hacia mediados de la década de 2030, con un crecimiento medio del 5% anual en ese segmento. En Escondida, ya se elevó la guía de producción para los ejercicios 2026 y 2027; para este último, la banda orientativa se sitúa entre 1 y 1,1 millones de toneladas. BHP calcula que los cambios de guía acumulados desde la visita a Chile de 2024 representan más de 500.000 toneladas adicionales en los próximos cinco años y, a precios actuales, unos 5.000 millones de dólares adicionales de EBITDA. Para el proyecto Jansen de potasa en Canadá, la compañía espera que cada etapa genere alrededor de 1.000 millones de dólares anuales de EBITDA con márgenes superiores al 60%; la primera producción sigue prevista para mediados de 2027, aunque el costo estimado de la Etapa 1 se revisó al alza hasta 8.400 millones de dólares. Adicionalmente, la dirección identificó potencial para liberar hasta 10.000 millones de dólares de capital en toda la cartera para reasignarlos a usos de mayor retorno o devolverlos a los accionistas.

Ángulo regional: acuerdo de plata en Antamina y el esquema RIGI en Argentina

Dos operaciones en América del Sur concentraron parte de la atención. BHP anunció lo que describió como el acuerdo de streaming de plata más valioso de su historia, vinculado a su participación en la producción futura de plata de Antamina, en Perú. Al cierre de la transacción, la compañía recibirá 4.300 millones de dólares en efectivo, manteniendo íntegramente su exposición al cobre de esa mina. Por otro lado, el proyecto Vicuña en Argentina —una empresa conjunta con Lundin Mining— solicitó acogerse al régimen RIGI, que ofrece 40 años de estabilidad regulatoria y condiciones económicas mejoradas. La perforación reciente añadió 9 millones de toneladas de cobre contenido al distrito, lo que la dirección equipara a 1,5 veces el depósito Josemaría. Una decisión final de inversión sobre la Etapa 1 de Vicuña podría producirse antes de que acabe 2025.

Turno de preguntas: flujo de caja en escenarios adversos y competencia en mineral de hierro

Los analistas indagaron sobre la resistencia financiera de la compañía en entornos de precios deprimidos y sobre la intensificación de la competencia en el mercado del mineral de hierro. La dirección respondió con una proyección de flujo de caja libre atribuible de aproximadamente 60.000 millones de dólares en los próximos cinco años a precios de mercado actuales y de alrededor de 10.000 millones incluso en un escenario extremo en el que los precios cayeran entre un 20% y un 40% por debajo de los niveles actuales y se mantuvieran así durante cinco años. Respecto a la competencia en hierro, Henry insistió en que BHP genera 10 dólares por tonelada más de flujo de caja libre que su competidor más cercano y que esa ventaja ha supuesto entre 10.000 y 15.000 millones de dólares adicionales frente a los grandes rivales desde el ejercicio 2020.