Qué dijo la dirección de BHP Group Limited en la llamada del Q4 2025

Un año de récords operativos con presión en precios

BHP cerró su ejercicio fiscal 2025 con márgenes robustos —un EBITDA subyacente del 53%— y producción récord tanto en mineral de hierro como en cobre, aunque el EBITDA total cayó un 10% respecto al año anterior. La dirección atribuyó esa caída íntegramente a los precios de las materias primas, no a factores operativos. La compañía pagó casi 10.000 millones de dólares en impuestos y regalías, cifra prácticamente idéntica a su beneficio atribuible subyacente de 10.200 millones. El dividendo final fue de 0,60 dólares por acción, lo que eleva el pago total del año a 5.600 millones de dólares.

En cobre, el segmento generó un EBITDA récord de 12.000 millones de dólares —el 45% del total del grupo— con un margen del 59%. Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, ubicada en Chile, incrementó sus volúmenes un 16% hasta 1,3 millones de toneladas, el nivel más alto en 17 años, y redujo su costo unitario un 18% hasta 1,19 dólares por libra. En el lado negativo, el proyecto potásico Jansen en Canadá acusó inflación y menor productividad en las obras de superficie, lo que obligó a retrasar el calendario de la Fase 1 y a aplazar dos años la Fase 2.

Lo que viene: menos gasto de capital, más cobre y potasa

La compañía espera reducir su gasto de capital en aproximadamente 1.000 millones de dólares anuales respecto a la orientación previa, situándolo en torno a 11.000 millones en los ejercicios 2026 y 2027, y en una media de 10.000 millones a medio plazo. BHP también revisó al alza su rango objetivo de deuda neta, de 5.000-15.000 millones a 10.000-20.000 millones de dólares, argumentando que el negocio es hoy más sólido y con mayor capacidad de servicio de deuda. La dirección anticipó que, de concretarse los proyectos en cartera —centrados en cobre y potasa—, el crecimiento medio de producción podría alcanzar el 2,2% anual durante la próxima década.

En cuanto al hierro, BHP mantiene el objetivo de llevar la producción de Australia Occidental a 305 millones de toneladas anuales para finales del ejercicio 2028, con un costo unitario esperado por debajo de 17,50 dólares por tonelada a medio plazo. Para Argentina y Chile, la compañía avanzó en el proyecto Vicuña —alianza con Lundin Mining— cuyo recurso combinado asciende a 38 millones de toneladas de cobre contenido; la empresa espera completar un informe técnico integrado en marzo de 2026. En Australia del Sur, la decisión final de inversión en la Fase 1 de la expansión de fundición y refinería de cobre se pospuso al ejercicio 2028, condicionada también a la estabilidad de la política fiscal y regulatoria federal y al avance del Proyecto de Agua del Norte impulsado por el gobierno estatal.

Preguntas de analistas: Jansen, China y el uso del balance

El turno de preguntas estuvo dominado por la revisión de costos de Jansen y la lógica detrás de la ampliación del rango de deuda neta. La dirección no esquivó el tema de Jansen —Mike Henry reconoció abiertamente su decepción—, pero insistió en que el historial general de grandes proyectos de BHP en la última década ha sido positivo. Sobre China, los ejecutivos subrayaron que la demanda interna de materias primas siguió siendo sólida en infraestructura y electrificación, aunque reconocieron que el ritmo de crecimiento podría moderarse en el segundo semestre al disolverse el efecto de las exportaciones adelantadas y entrar en vigor nuevos aranceles. La dirección también señaló que el gasto previsto en descarbonización operacional —desplazamiento de diésel— se desplaza a la década de 2030 ante el retraso en la disponibilidad comercial de las tecnologías necesarias, si bien afirmó que el objetivo de emisiones para 2030 sigue en pie.