Qué dijo la dirección de Bausch Health Companies Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord en márgenes y flujo de caja

Bausch Health cerró el segundo trimestre de 2026 con lo que la dirección calificó como su mejor desempeño en tres años: los ingresos del segmento excluyendo Bausch + Lomb crecieron 16% interanual hasta 1.458 millones de dólares, mientras que el EBITDA ajustado avanzó 28%, alcanzando un margen del 59%, el más alto registrado por la compañía. El flujo de caja operativo ajustado fue de 471 millones de dólares, un aumento de 116 millones respecto al mismo período del año anterior. La deuda neta se redujo en 434 millones de dólares en el trimestre, beneficiada por la liquidación definitiva de litigios en Estados Unidos cuyo último pago se realizó en el primer trimestre de 2026. La compañía acumula así 13 trimestres consecutivos de crecimiento tanto en ingresos como en EBITDA ajustado.

El segmento Salix, motor principal del grupo, facturó 758 millones de dólares, un 21% más, impulsado por Xifaxan, cuyo ingreso creció 26%. La dirección atribuyó el alza a una mejora en la fijación neta de precios tras la salida voluntaria de los programas Medicaid y 340B, aunque señaló que los volúmenes de unidades ampliadas excluyendo Medicaid cayeron 2%. Por su parte, Solta Medical protagonizó el avance más llamativo del trimestre con ingresos de 176 millones, un 38% más en términos reportados, y un beneficio de segmento que se disparó 69%, impulsado por la integración del distribuidor chino Shibo.

Mercados hispanos: LATAM con crecimiento orgánico de doble dígito

El segmento internacional mostró un comportamiento diferenciado por geografía. América Latina creció 16% en términos orgánicos, apoyada tanto en expansión de volumen como en mejora de precios netos, con la vitamina Bedoyecta y la recién lanzada franquicia cardiometabólica como principales motores. La dirección mencionó de forma explícita lanzamientos de nuevos productos en México como parte de su estrategia de crecimiento orgánico. EMEA completó 14 trimestres consecutivos de crecimiento orgánico. Canadá retrocedió 9% por la ausencia de un beneficio puntual de precios registrado un año antes, aunque excluyendo ese efecto la cartera de marcas promovidas creció 14%.

Perspectivas y señales de alerta para el segundo semestre

Tras el sólido primer semestre, la compañía elevó su previsión para el conjunto del año: espera ingresos de entre 5.350 y 5.500 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 3.025 y 3.100 millones. Sin embargo, el director financiero J.J. Charhon advirtió que el ritmo de crecimiento se moderará en la segunda mitad del año por tres factores: un impacto negativo de aproximadamente 150 millones en ajustes de inventario de canal ligados a la transición fuera de Medicaid y 340B; una pérdida de exclusividad de Aplenzin que se espera genere un viento en contra de 50 millones en el segundo semestre; y una erosión gradual de los volúmenes procedentes de los canales que la empresa abandonó, estimada en 75 millones adicionales. Para 2027, la compañía mantiene sin cambios su previsión implícita de EBITDA ajustado de 2.700 millones, que asume exclusividad de Xifaxan hasta el 1 de enero de 2028.

Preguntas de los analistas: Xifaxan post-genéricos, Solta y aranceles

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, preguntaron qué nivel de EBITDA puede sostener la compañía una vez que Xifaxan pierda exclusividad: la dirección declinó dar cifras para 2028 hasta que se resuelva el litigio de propiedad intelectual pendiente. Segundo, sobre Solta, el CFO precisó que la tasa anualizada de beneficio de segmento de 330 millones de dólares representa un aumento de unos 100 millones respecto a 2025, y sugirió que, aplicando un múltiplo conservador de diez veces, el valor empresarial de Bausch Health debería haberse incrementado en aproximadamente 1.000 millones de dólares, señalando que el precio actual de la acción no lo refleja. Tercero, ante una pregunta sobre el posible impacto de aranceles a los genéricos en Estados Unidos, el CFO recordó que dichas medidas no entrarían en vigor antes de mediados de 2028 y que los genéricos representan una parte reducida del negocio, por lo que descartó un efecto material en el horizonte visible.