Qué dijo la dirección de Bausch Health Companies Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por Salix y Solta

Bausch Health cerró el primer trimestre de 2026 con su duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento interanual tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, excluyendo Bausch & Lomb. Los ingresos de la compañía —sin contar la filial oftalmológica— alcanzaron 1.280 millones de dólares, un 14% más en términos reportados y un 9% en términos orgánicos. El EBITDA ajustado creció un 17% hasta 673 millones de dólares. El flujo de caja operativo ajustado fue de 319 millones de dólares, casi 200 millones más que en el mismo período del año anterior, en parte por diferencias en el calendario de pagos de intereses. La deuda neta —excluyendo B&L— se redujo en aproximadamente 150 millones de dólares durante el trimestre, tras absorber unos 160 millones en pagos finales de litigios.

Xifaxan, el principal fármaco de la división Salix, creció un 21% interanual, apoyado en mayor volumen en los canales activos, precios netos favorables y volumen residual de Medicaid a nivel estatal. El segmento Solta Medical fue la otra gran historia del trimestre: sus ingresos aumentaron un 51% en términos reportados y un 19% en términos orgánicos, con China recuperando el primer puesto como mayor mercado geográfico tras registrar un crecimiento del 193% interanual, resultado que la dirección atribuyó tanto a la integración del distribuidor Shibo —adquirido en diciembre de 2025— como a un crecimiento de volumen del 52%.

Perspectivas: guía reafirmada con ojo puesto en aranceles y genéricos

La compañía reafirmó su guía para el ejercicio completo 2026: ingresos de entre 5.250 y 5.400 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 2.875 y 2.950 millones, y flujo de caja operativo ajustado de entre 1.200 y 1.275 millones. La dirección advirtió que la salida de los canales Medicaid y 340B podría generar presión en la segunda mitad del año en los segmentos Salix y Diversificado. La guía incorpora ya el impacto esperado de los nuevos aranceles farmacéuticos previstos para el 29 de septiembre de 2026, aunque la dirección calificó ese efecto de «mínimo» en 2026. Para 2027, la compañía indicará el impacto una vez que evalúe las medidas de mitigación.

En cuanto al pipeline, la empresa avanza en el programa de Fase III de larsucosterol para hepatitis alcohólica, ahora restringido a centros en Estados Unidos y con un plazo máximo de nueve días desde la hospitalización para incluir a los pacientes, correcciones directas a los problemas identificados en el ensayo de Fase IIb anterior. En América Latina, la compañía lanzó tres productos en México en la segunda mitad de 2025 y la dirección espera dos lanzamientos adicionales en el segundo trimestre de 2026. En EMEA, tiene más de 30 productos lanzándose en 10 países, incluyendo expansión geográfica hacia Polonia, Serbia y Montenegro.

Turno de preguntas: genéricos de Xifaxan, aranceles y opciones de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el riesgo de entrada de genéricos para Xifaxan: la dirección confirmó que Teva ya cuenta con aprobación final de la FDA y que hay dos recursos de apelación pendientes de resolución. La compañía planifica internamente con una entrada genérica el 1 de enero de 2028, pero el director financiero reconoció que si se perdiera la exclusividad antes, se reduciría la generación de caja libre y podría ser necesario monetizar activos —incluida la participación en Bausch & Lomb— antes de lo previsto. Descartó explícitamente una ampliación de capital como opción prioritaria dado el nivel actual del precio de la acción. El segundo frente fue el desempeño de Solta en China, que varios analistas contrastaron con el tono negativo de otras compañías sobre ese mercado; la dirección lo atribuyó a la integración vertical de Shibo y a que el perfil de cliente de Thermage en China es, según indicó Appio, «algo aislado de la economía del país». El tercero fue el detalle del impacto arancelario: la dirección señaló que Xifaxan y TRULANCE serían los productos más expuestos a partir de septiembre de 2026, pero reiteró que el efecto en el ejercicio es limitado.