Qué dijo la dirección de Bausch Health Companies Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra once consecutivos de crecimiento

Bausch Health cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.391 millones de dólares en sus operaciones excluyendo Bausch + Lomb, un avance del 9% respecto al mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado de ese perímetro alcanzó los 773 millones, también con un alza del 9%. Para el conjunto del año, la compañía superó sus propias guías en todos los indicadores clave: ingresos crecieron un 7% y el EBITDA ajustado un 10%. La dirección destacó que Salix y Solta fueron los motores principales, con crecimientos anuales del 11% y el 18%, respectivamente. En el trimestre, Salix se benefició además de volumen residual inesperado de clientes estatales de Medicaid —inferior a 50 millones de dólares en ingresos, concentrado en octubre y noviembre— que la dirección advirtió que no se repetirá.

Mercados hispanos y Asia: ángulos que importan

En América Latina, el segmento internacional registró un crecimiento del 22% en ingresos reportados y del 11% en términos orgánicos durante el trimestre, después de un periodo de contracción. México es el componente más grande del negocio latinoamericano: Bausch Health ocupa el segundo lugar en dermatología en ese país y lidera con BEDOYECTA, su marca de complejo B, tanto en México como en Colombia. La dirección anunció además la entrada al mercado cardiometabólico en América Latina, al que calificó como una oportunidad grande y en expansión, y expresó que la compañía espera que México retome el crecimiento en 2026 impulsado por BEDOYECTA y la nueva franquicia cardiometabólica. En Asia, Bausch adquirió en diciembre de 2025 Shibo, plataforma distribuidora de estética en China, con el objetivo de llevar a Solta a recuperar el primer puesto geográfico en ingresos en 2026, posición que durante 2025 fue ocupada por Corea del Sur tras un alza del 40% en ese mercado.

Perspectivas para 2026 y nubarrones en el horizonte

La compañía espera ingresos de entre 5.250 y 5.400 millones de dólares para 2026 en el perímetro excluyendo Bausch + Lomb, lo que supone un incremento aproximado del 3% en el punto medio. El EBITDA ajustado se situaría entre 2.875 y 2.950 millones, un alza del 4% en el punto medio. La dirección anticipa un crecimiento más pronunciado en la primera mitad del año, dado que varios beneficios del segundo semestre de 2025 no se repetirán. La guía está calculada con los tipos de cambio actuales. Para Solta, la compañía espera crecimiento de doble dígito en 2026. Para Larsucosterol —su programa en Fase III para hepatitis alcohólica asociada, iniciado en enero de 2026— la dirección lo presenta como un área de necesidad médica significativa sin terapias aprobadas actualmente.

El turno de preguntas: Xifaxan, la separación de Bausch + Lomb y el precipicio de 2027

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, el futuro de Xifaxan: la dirección reconoció que, en términos reportados, 2025 podría haber sido el año pico de ventas del producto, aunque operativamente en los canales donde compite —excluidos Medicaid y 340B— prevé continuar creciendo en 2026. La pérdida de exclusividad está fijada para el 1 de enero de 2028 por acuerdos con competidores genéricos, y hay litigios en curso en tribunales de apelación del Distrito de Columbia y en Nueva Jersey. Segundo, la separación de Bausch + Lomb: la dirección aclaró que el escenario más probable es una venta de la participación accionarial del 88% que posee, no una distribución de acciones entre los accionistas. El refinanciamiento de 9.600 millones en deuda realizado en 2025 les otorga, según su estimación, pista suficiente hasta finales de 2028. Tercero, el impacto de la Ley de Reducción de la Inflación en 2027: la dirección reiteró que el promedio de EBITDA entre 2026 y 2027 será similar al de 2025, lo que implica, según el propio CFO, un EBITDA de alrededor de 2.700 millones en 2027, inferior al nivel de 2026.