Qué dijo la dirección de Bread Financial Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de mejora gradual en crédito y rentabilidad

Bread Financial reportó para el tercer trimestre de 2025 un ingreso neto de 188 millones de dólares, con un ingreso neto ajustado de 191 millones y una ganancia por acción diluida ajustada de 4,02 dólares. El valor en libros tangible por acción común creció 19% interanual hasta 56,36 dólares, y el retorno sobre el capital tangible promedio fue de 28,6%. Las ventas con tarjeta de crédito aumentaron 5% interanual, impulsadas por compras de regreso a clases y una mejora en las categorías de ropa y belleza. La compañía atribuyó el avance a que los salarios siguen superando a la inflación, lo que mejora la capacidad de pago de sus clientes. Los gastos no financieros ajustados cayeron 1% interanual, pese a presiones inflacionarias y de salarios, lo que refleja la disciplina operativa que la dirección lleva varios trimestres enfatizando.

En crédito, la tasa de morosidad se situó en 6,0%, una mejora de 40 puntos básicos frente al año anterior, mientras que la tasa neta de pérdidas fue de 7,4%, también 40 puntos básicos mejor que en el mismo período de 2024. La compañía espera cerrar el año en el extremo inferior de su rango orientativo de pérdidas netas de 7,8% a 7,9%. El ratio CET1 llegó a 14,0%, en el techo del rango objetivo de la empresa, lo que motivó el inicio de un programa de recompra de acciones por 200 millones de dólares aprobado en agosto, del que se ejecutaron 60 millones en septiembre y octubre. La dirección anunció además una autorización adicional de 200 millones para recompras y un incremento del 10% en el dividendo trimestral, que pasa a 0,23 dólares por acción.

Lo que viene: crecimiento prudente y capital de regreso a accionistas

La compañía mantiene sin cambios su orientación para el año completo: préstamos promedio planos o ligeramente a la baja, ingresos totales aproximadamente iguales a 2024 y apalancamiento operativo positivo —excluidas las ganancias por ventas de cartera y el impacto de deuda recomprada—. La dirección espera un aumento estacional en los gastos del cuarto trimestre por mayor volumen de transacciones en la temporada navideña, mayores gastos de mercadotecnia y compensaciones. Perry Beberman señaló que la tasa de reserva debería descender a fin de año antes de volver a subir en el primer trimestre de 2026 por estacionalidad. La compañía también ajustó su orientación de tasa impositiva efectiva para 2025 a un rango de 19% a 20%, tras un beneficio fiscal discrecional de 38 millones de dólares en el trimestre; para años futuros, la dirección anticipa retornar al rango histórico de 25% a 26%.

En cuanto a nuevos negocios, Bread Financial firmó acuerdos con Bed, Bath & Beyond —en su versión de comercio electrónico—, Furniture First y Raymour & Flanigan, los tres dentro del segmento de hogar, que la dirección identifica como un vertical estratégico por combinar gasto discrecional y no discrecional. Ralph Andretta indicó que la cartera de posibles nuevos socios es robusta en todos los verticales, incluyendo viajes y belleza, y que la diversificación reduce la exposición a deterioros en un solo sector.

Turno de preguntas: crédito, márgenes y capital

Los analistas presionaron sobre si los signos de deterioro observados en otros emisores de tarjetas —especialmente en el segmento subprime— se replican en la cartera de Bread Financial. Beberman respondió que la compañía no tiene alta concentración en subprime, que las tasas de entrada a morosidad están por debajo de los niveles prepandemia y que la estabilidad macroeconómica del tercer trimestre resultó más sólida de lo esperado. No obstante, advirtió sobre la incertidumbre en torno a aranceles, política fiscal y su efecto en el empleo y la inflación futura. Sobre el margen de interés neto, la dirección reconoció que la caída en comisiones por mora tardará en estabilizarse y que hay múltiples variables en movimiento —mezcla de productos, cambios en tasas de la Reserva Federal, ajustes de precios— que dificultan identificar un punto de inflexión preciso. En cuanto a capital, Beberman explicó que para reducir el objetivo de CET1 al rango de largo plazo de 12% a 13% será necesario emitir capital Tier 1 en forma de acciones preferentes en el momento oportuno, decisión que calificó como dependiente del mercado y no vinculada necesariamente a alcanzar grado de inversión en las calificadoras.