Qué dijo la dirección de BF.B en la llamada del Q1 2026

Un trimestre con más ruido que señal

Brown-Forman abrió su ejercicio fiscal 2026 con una caída del 3% en ventas netas reportadas, aunque la cifra orgánica —ajustada por las desinversiones de Sonoma-Cutrer, Finlandia y Korbel, y por el efecto del tipo de cambio— creció un 1%. El resultado estuvo condicionado por dos factores específicos de la compañía: el desplome de más del 40% en la venta de barriles usados, que refleja la debilidad de la demanda por parte de productores de whisky escocés e irlandés, y una caída de casi el 60% en Canadá, donde los productos elaborados en Estados Unidos permanecieron fuera de los lineales de la mayoría de las provincias a raíz de la disputa comercial con Washington. Ambos elementos, advirtió la dirección, continuarán pesando sobre el conjunto del año.

En el lado positivo, los mercados emergentes lideraron el crecimiento orgánico: México avanzó un 22% pese a un entorno de consumo deteriorado —impulsado por el RTD tequilero New Mix—, y Brasil creció un 30% gracias a años de construcción de marca de Jack Daniel's en São Paulo y a la expansión de etiquetas como Woodford Reserve y Gentleman Jack. El canal Travel Retail sumó un 7%. En Europa, Alemania cayó un 13% y el Reino Unido un 16%, afectados por la incertidumbre arancelaria y la debilidad del consumo, aunque Jack Daniel's Tennessee Whiskey ganó cuota de valor en ambos mercados.

Lo que viene: guía reafirmada con matices

La compañía reafirmó su previsión para el ejercicio completo: la dirección espera una caída de ventas netas orgánicas en el rango bajo de un dígito y una expansión del margen bruto reportado, con la mejora de precio/mezcla compensando en buena medida los mayores costos por inflación y menores volúmenes de producción. El beneficio de la eliminación de los acuerdos de servicios de transición ligados a las desinversiones también apoyará el margen. La dirección espera que las ventas de barriles usados se sitúen en menos de la mitad del nivel de 2025, una brecha que ya está incorporada en las cifras anuales.

El lanzamiento de Jack Daniel's Tennessee Blackberry en Estados Unidos —el primer sabor nuevo de la franquicia en años— centró buena parte del optimismo de la dirección. Los envíos superaron las expectativas iniciales y la recepción por parte de distribuidores, consumidores y medios fue descrita como muy positiva, aunque se insistió en la cautela. La compañía también destacó el cambio de distribuidores en EE. UU. —el primero en 60 años—, que casi triplicó los equipos dedicados a su portafolio y que generó un aumento inusual de inventarios en el primer trimestre; la normalización se espera en la segunda mitad del año. Un Investor Day centrado exclusivamente en la marca Jack Daniel's está previsto para el 15 de octubre.

Lo que presionaron los analistas

El turno de preguntas giró en torno a dos tensiones. La primera: si la debilidad del consumo de espirituosos en EE. UU. es cíclica o estructural. Lawson Whiting ofreció su respuesta más extensa hasta la fecha —él mismo la reconoció como la más larga en 50 llamadas de resultados—, inclinándose por lo cíclico como factor dominante y apuntando al desplome de seis puntos porcentuales del sector en apenas seis meses a finales de 2023 como evidencia de que ninguna tendencia estructural puede mover el mercado tan rápido. Reconoció la presión sobre el consumidor de la Generación Z, pero defendió que las macrotendencias de largo plazo —crecimiento de clase media global, incorporación de mujeres al consumo de destilados, expansión de la franja de edad legal— siguen intactas.

La segunda presión fue sobre el inventario en canal: los analistas quisieron cuantificar el impacto del adelanto de envíos por el lanzamiento de Blackberry y los cambios de distribuidor. La directora financiera, Leanne Cunningham, explicó que los envíos superaron las depletions en el trimestre y que la brecha se revertirá en los próximos meses, con mayor consumo y menores embarques hasta cerrar el primer semestre en línea con la guía anual. La dirección evitó dar cifras precisas del impacto en el EBIT de esa carga inicial, remitiendo a los inversores al detalle del Anexo D de la presentación.