Qué dijo la dirección de BF.B en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de recuperación gradual, con la guía anual confirmada

Brown-Forman cerró los nueve meses de su ejercicio fiscal 2025 con ventas netas orgánicas que volvieron al terreno positivo, creciendo un 2% en términos orgánicos tras ajustar por la venta de Finlandia y Sonoma-Cutrer. El ingreso operativo orgánico creció un 5% en el mismo período. La dirección destacó que enero fue el quinto mes consecutivo con tendencia positiva en ventas orgánicas rodantes de tres meses, lo que permitió reafirmar la guía anual: crecimiento de ventas netas orgánicas del 2% al 4% —con tendencia hacia el extremo inferior— y crecimiento del ingreso operativo orgánico del 2% al 4% —con tendencia hacia el extremo superior—. El beneficio por acción diluido reportado cayó un 4% hasta 1,53 dólares, afectado por los cargos de reestructuración y el efecto negativo del tipo de cambio.

Woodford Reserve aceleró con un crecimiento orgánico del 10%, siendo una de las cuatro marcas del top 20 de destilados en Estados Unidos que actualmente crece. Jack Daniel's Tennessee Whiskey registró un crecimiento orgánico del 2% en el acumulado del año, con una mejora secuencial sostenida desde el primer trimestre. Los mercados emergentes, en conjunto, crecieron un 8% en términos orgánicos, liderados por Turquía y Brasil. Por el contrario, las marcas de tequila —Herradura y El Jimador— continuaron bajo presión tanto en Estados Unidos como en México, afectadas por un entorno competitivo más agresivo en el primero y por un contexto macroeconómico débil en el segundo.

Reestructuración, nuevos distribuidores y aranceles: lo que viene

En enero, la compañía anunció una reducción de su plantilla global de aproximadamente el 12%, el cierre de su cooperage en Louisville y una oferta de jubilación anticipada. La dirección estima cargos totales de entre 60 y 70 millones de dólares por estas medidas y proyecta ahorros anualizados de entre 70 y 80 millones de dólares, además de más de 30 millones por la venta de los activos de la cooperage. Parte de esos ahorros se reinvertirá en marcas y capacidades, aunque la dirección indicó que los detalles se comunicarán más adelante.

En el frente comercial, Brown-Forman anunció a Reyes Beverage Group como nuevo distribuidor en California a partir del 1 de mayo de 2025, en sustitución de RNDC, con quien mantiene la relación en otros 23 estados. En Italia, la compañía prevé lanzar su propia distribución también el 1 de mayo. Sobre los aranceles —el tema que más tiempo ocupó en el turno de preguntas— la dirección reconoció que la situación es fluida e impredecible, señaló que el objetivo del sector es alcanzar aranceles recíprocos de cero por cero, e indicó que cualquier impacto en el ejercicio fiscal 2025 ya está incorporado en la guía, pero declinó cuantificar escenarios específicos hasta junio.

Turno de preguntas: aranceles, inventarios y el debate cíclico frente a estructural

Los analistas presionaron con fuerza sobre tres frentes. Primero, los aranceles: la dirección admitió que los productos estadounidenses han sido retirados de los estantes en Canadá, calificó la medida de "desproporcionada" y señaló que Canadá representa alrededor del 1% de las ventas de la compañía. Sobre la Unión Europea, Whiting reconoció que los aranceles del 25% podrían renovarse automáticamente el 31 de marzo, pero no descartó ningún escenario, desde el 0% hasta el 50%. Segundo, los inventarios en el canal distribuidor en Estados Unidos: Cunningham explicó que los envíos y las depletions están prácticamente alineados en el acumulado del año y que no se anticipan cambios significativos en los niveles de inventario al cierre del ejercicio. Tercero, el debate sobre si la debilidad del mercado de destilados en Estados Unidos es cíclica o estructural: Whiting argumentó con énfasis que el desplome de seis a ocho puntos porcentuales en pocos meses no puede explicarse por GLP-1, cannabis o los hábitos de la generación Z, y atribuyó la caída principalmente al impacto de la inflación en el poder adquisitivo del consumidor, citando además datos internos que muestran un aumento del consumo per cápita en el segmento de mayores de 35 años en Estados Unidos.