Qué dijo la dirección de Better Home & Finance Holding Company en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: más socios, misma pérdida

Better Home & Finance cerró el tercer trimestre de 2025 con un volumen de préstamos financiados de aproximadamente 1.200 millones de dólares, un crecimiento del 17% interanual, y unos ingresos netos de cerca de 44 millones de dólares, un 51% más que en el mismo período del año anterior. La pérdida de EBITDA ajustado fue de 25 millones de dólares, frente a los 27 millones del trimestre previo y los 39 millones de hace un año. La dirección atribuyó la reducción del ritmo de recorte de costos a que el equipo estuvo concentrado en lanzar tres nuevas alianzas comerciales que, según explicó, no generaron ingresos en el trimestre pero sientan las bases del crecimiento previsto para 2026. Los gastos totales se mantuvieron prácticamente planos respecto al año anterior, mientras que el margen de contribución por préstamo en el canal directo al consumidor subió un 64% respecto al trimestre anterior, hasta 1.772 dólares por operación.

El trimestre también estuvo marcado por la salida del director financiero Kevin Ryan y por el avance del negocio en el Reino Unido, donde Birmingham Bank aumentó su cartera de préstamos un 44% de forma secuencial tras la implementación de la plataforma tecnológica de Better.

Tres alianzas y la apuesta por el modelo de plataforma

La compañía anunció tres nuevas alianzas que considera el eje de su expansión. La primera es con una plataforma de servicios financieros personales entre las cinco mayores de Estados Unidos, con más de 50 millones de clientes, a la que Better suministrará productos hipotecarios bajo marca blanca mediante su plataforma Tinman. La segunda es con uno de los cinco mayores originadores hipotecarios no bancarios del país, enfocada inicialmente en productos de capital hipotecario (HELOC y HELOAN) y en la explotación de una cartera de derechos de servicio hipotecario (MSR) valorada en más de 300.000 millones de dólares. La tercera es con Finance of America, prestamista líder en hipotecas inversas, con la que Better lanzará por primera vez productos HELOC y HELOAN para clientes de edad avanzada que disponen de patrimonio en vivienda pero con limitaciones de flujo de caja. La compañía espera que el volumen mensual financiado supere los 1.000 millones de dólares en los próximos seis meses, frente a los aproximadamente 500 millones actuales, sin asumir cambios en el entorno de tipos de interés.

El canal de plataforma Tinman —que incluye equipos de originadores locales bajo el modelo Neo— ya representa cerca del 40% de los ingresos totales y financió 483 millones de dólares en el trimestre, un 13% más que en el período anterior. La compañía espera superar los 600 millones de dólares en originaciones a través de esta plataforma en el cuarto trimestre, lo que supondría un crecimiento del 24% respecto al Q3.

Preguntas de los analistas: volúmenes, márgenes y el camino a la rentabilidad

En el turno de preguntas, los analistas indagaron principalmente sobre tres asuntos. Primero, la concreción del potencial de volumen de las nuevas alianzas: Garg estimó que, si se aplicase la tasa de penetración hipotecaria media de una institución financiera con 50 millones de clientes, el socio de servicios financieros podría generar hasta 24.000 millones de dólares anuales en originaciones, aunque aclaró expresamente que no se comprometía con esa cifra. Segundo, los analistas preguntaron por el nivel de volumen necesario para alcanzar el equilibrio en EBITDA ajustado; Garg respondió que superar los 1.000 millones de dólares mensuales, dependiendo de la mezcla de canales, pondría a la empresa en condiciones de lograrlo, pero no ofreció una cifra concreta de gastos para el primer trimestre de 2026. Tercero, sobre el coste de adquisición de clientes (CAC), la dirección reconoció que permanece elevado en el canal directo por el largo ciclo de maduración de las preaprobaciones hipotecarias en entornos de tipos altos, y señaló que en el ciclo bajista anterior el CAC en refinanciaciones llegó a ser de 1.000 dólares por préstamo. Garg también indicó que, en su opinión, la economía estadounidense se dirige hacia una recesión, aunque consideró que ello podría beneficiar el negocio de refinanciación si los tipos caen por debajo del 6%.