Qué dijo la dirección de Brookfield Renewable Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por hidroeléctrica y energía nuclear

Brookfield Renewable (BEPC) cerró el tercer trimestre de 2025 con fondos de operaciones (FFO) de 302 millones de dólares, equivalentes a 0,46 dólares por unidad, un incremento del 10% frente al mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el resultado a los flujos contractuales indexados a la inflación, a la ejecución comercial y a contribuciones de adquisiciones recientes como Neoen y Geronimo Power. El segmento hidroeléctrico fue el mayor impulsor, con FFO de 119 millones de dólares —más del 20% por encima del año previo—, apoyado en las flotas canadiense y colombiana y en precios más altos en operaciones de Estados Unidos. La compañía espera cumplir su objetivo de crecimiento de FFO por unidad de más del 10% para el conjunto de 2025.

En el frente financiero, la empresa ejecutó financiamientos por 7.700 millones de dólares en el trimestre y mantiene una liquidez de 4.700 millones de dólares con calificación BBB+ de tres agencias. En reciclaje de capital, cerró ventas y firmó acuerdos que generarán 2.800 millones de dólares en valor bruto, incluida la venta de activos dentro de la plataforma australiana de Neoen por 1.100 millones de dólares de valor empresarial desde la adquisición.

El acuerdo con el gobierno de EE. UU. y la apuesta nuclear

El evento más destacado del período fue el anuncio, en octubre, de una alianza estratégica entre Westinghouse —filial de Brookfield— y el gobierno de Estados Unidos. Bajo el acuerdo, el gobierno se compromete a ordenar la construcción de nuevos reactores Westinghouse en territorio estadounidense con una inversión agregada de al menos 80.000 millones de dólares, con el objetivo de tener diez grandes reactores en construcción antes de 2030. El gobierno recibirá el 20% de las distribuciones de Westinghouse, pero solo después de que los accionistas actuales hayan recibido primero 17.500 millones de dólares en distribuciones. La dirección espera que los primeros proyectos entren en fase de desarrollo en los próximos uno o dos trimestres y que los ingresos para Westinghouse comiencen a materializarse en un plazo similar, aunque la etapa de mayor rentabilidad llegaría entre los tres y seis años de construcción activa. Adicionalmente, Brookfield inició un proceso de diligencia de seis semanas sobre el potencial desarrollo de dos reactores AP1000 en el proyecto VC Summer, parcialmente construido y paralizado desde 2017.

Para mercados hispanos, cabe destacar que la flota hidroeléctrica colombiana —a través de Isagen, cuya participación se amplió durante el trimestre— contribuyó de manera relevante al desempeño del segmento hidroeléctrico. La dirección confirmó que evalúa oportunidades de adquisición adicionales de activos hidro que complementen su cartera global. La demanda de centros de datos también se extiende, según la dirección, a Sudamérica, India y Australia, aunque la mayor concentración de conversaciones sigue en Estados Unidos y Europa Occidental.

Turno de preguntas: permisos, retornos y escala de lo nuclear

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el ritmo de permisos en EE. UU.: la dirección reconoció avances incrementales pero no dramáticos, y señaló que el cuello de botella no es el capital ni la demanda, sino la ejecución a nivel de terreno. Segundo, la estructura de riesgos en proyectos nucleares propios: la dirección aclaró que, para invertir directamente en la construcción y propiedad de reactores —como en el caso de VC Summer—, exigirán protecciones adecuadas frente a sobrecostos, ya sea mediante PPAs ajustables, reparto con proveedores o financiamiento adicional, y que los retornos objetivo en nuclear estarán significativamente por encima del rango general del 12%-15%. Tercero, el peso de lo nuclear en el negocio: hoy Westinghouse representa cerca del 5% del FFO total; la dirección espera que crezca, pero recuerda que el segmento hidroeléctrico supera el 40% del FFO y también está en expansión. Los analistas también indagaron sobre valoraciones en mercados privados; la dirección respondió que la demanda de activos renovables operativos y contratados es sustancialmente superior en el mercado privado que en el público, y anticipó reciclajes significativos de activos en Norteamérica, Europa Occidental, Australia e India en los próximos dos o tres trimestres.