Qué dijo la dirección de Beneficient en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de estabilización, no de crecimiento

Beneficient cerró su tercer trimestre fiscal 2026 (periodo hasta el 31 de diciembre de 2025) en modo de contención. La compañía no pudo expandir su cartera de inversiones durante la mayor parte del periodo debido a las consecuencias de la salida de su anterior consejero delegado, lo que limitó las nuevas financiaciones a una única operación cerrada en diciembre por aproximadamente 3 millones de dólares en valor neto de activos (NAV). El valor razonable de las inversiones cayó a 206 millones de dólares desde los 291 millones registrados al cierre del ejercicio fiscal anterior. Para reducir deuda y financiar capital de trabajo, la empresa generó cerca de 50 millones de dólares en ingresos brutos mediante ventas de activos y reembolsos de participaciones, con los que canceló aproximadamente 27,5 millones de dólares adeudados a un banco estatal de Texas. Los gastos operativos ajustados cayeron un 6,5% interanual en el trimestre y un 18% en lo que va del ejercicio, excluyendo partidas no recurrentes.

Los ingresos GAAP del trimestre ascendieron a 18,7 millones de dólares, cifra que en su mayor parte refleja un ajuste contable: un incremento de 44,1 millones en el valor razonable de un activo derivado vinculado a una disposición de confiscación por apreciación relacionada con la conversión de acciones preferentes a acciones ordinarias Clase A por parte de los señores Hicks y Silk. Excluido ese efecto, los ingresos ajustados fueron negativos en 25,4 millones de dólares en el trimestre. El segmento Ben Liquidity registró una pérdida operativa de 29,2 millones, frente a una pérdida de 0,8 millones en el trimestre anterior, impulsada por mayores pérdidas crediticias intersegmento y caídas de NAV en el portafolio de colateral. Ben Custody, en cambio, mantuvo rentabilidad con un ingreso operativo de 2 millones de dólares en el trimestre.

Lo que viene: litigio, pipeline y simplificación

La dirección describió la primavera de 2026 como un periodo clave. El juicio penal del ex consejero delegado está programado para el 6 de abril, y la compañía espera que el proceso dure entre tres y cuatro semanas. Beneficient señaló que está preparando distintas opciones en función del resultado e indicó su intención de impugnar la validez de una deuda de aproximadamente 120 millones de dólares que figura como adeudada a una entidad vinculada al ex directivo. De los 100,3 millones de dólares de deuda total al cierre del trimestre, la práctica totalidad —salvo 3,7 millones— corresponde a esa entidad relacionada con el ex CEO. La compañía espera ampliar su estrategia litigiosa más allá de la disputa por esa deuda. En paralelo, la dirección afirmó que pretende cerrar un número reducido de operaciones en los próximos meses para demostrar la viabilidad del modelo de negocio, con estructuras más simples y una comunicación más clara al mercado sobre cómo estas operaciones impactan en el resultado.

Turno de preguntas: deuda, pipeline y gastos

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el origen de la pérdida operativa en Ben Liquidity: el CFO Greg Ezell atribuyó el deterioro principalmente a las ventas de activos realizadas a precios inferiores al NAV y, en menor medida, a actualizaciones negativas de valoración reportadas por los gestores de fondos. El segundo frente fue el nivel de gastos: Ezell reconoció que todavía existe algo de margen para seguir recortando en Ben Liquidity y en el resto de segmentos, aunque indicó que el nivel actual se aproxima a una base razonable. El tercero fue la composición de la deuda: ante la pregunta directa de si los 100 millones de deuda incluían el importe disputado con el ex CEO, el CFO confirmó que así es, dejando en evidencia la magnitud del riesgo de balance que pende sobre la empresa. La dirección evitó cuantificar el pipeline de nuevas operaciones y remitió a los inversores al periodo posterior a abril para obtener más detalles.