Qué dijo la dirección de Beneficient en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición con señales mixtas

Beneficient cerró su tercer trimestre fiscal 2025 (periodo hasta el 31 de diciembre de 2024) con ingresos positivos de 4,4 millones de dólares frente a los negativos 10,2 millones del mismo trimestre del año anterior. En términos acumulados para los nueve meses del ejercicio, la compañía reportó ingresos de 23 millones de dólares y un beneficio neto atribuible a los accionistas comunes de 51,9 millones, lo que se tradujo en un beneficio básico por acción de 10,30 dólares. Sin embargo, en el trimestre aislado la compañía registró una pérdida neta atribuible a los accionistas comunes de 8,6 millones de dólares, equivalente a una pérdida básica por acción de 1,32 dólares. El CFO Greg Ezell aclaró que el 99% de la diferencia entre el resultado básico y el diluido se explica por el impacto de la conversión de las acciones preferentes A0 y A1, mayoritariamente en manos de directivos y consejeros. Los gastos operativos cayeron un 38% interanual en el trimestre, excluyendo el deterioro de fondo de comercio del ejercicio anterior.

El segmento Ben Liquidity generó 11,3 millones de dólares de ingresos por intereses en el trimestre, un descenso del 5,7% respecto al trimestre anterior, principalmente por el aumento de préstamos en situación de no devengo. La cartera de inversiones que actúa como colateral se mantuvo prácticamente estable en 334,3 millones de dólares. El segmento Ben Custody mantuvo ingresos de 5,4 millones, iguales a los del trimestre precedente, con activos bajo custodia de 385,1 millones de dólares.

Lo que viene: Puerto Rico, activos digitales y reactivación de operaciones

La dirección centró buena parte de su mensaje en dos movimientos estratégicos anunciados en diciembre. El primero es el acuerdo para adquirir Mercantile Bank International Corp., una entidad financiera internacional (IFE, por sus siglas en inglés) con sede en Puerto Rico, por un precio de compra de 1,5 millones de dólares. La compañía espera que esta adquisición le permita ofrecer servicios de custodia, compensación y pagos tanto en activos tradicionales como digitales, dirigidos a inversores internacionales no residentes, con una estructura de comisiones potencialmente más alta que la custodia tradicional. El CEO Brad Heppner subrayó que una IFE puede actuar en jurisdicciones internacionales, lo que la compañía considera una vía para ampliar su presencia global en el mercado de activos alternativos ilíquidos. Este punto es relevante para el mercado hispano: la regulación de Puerto Rico, coordinada con la OCC, podría abrir canales para inversores de América Latina y España interesados en acceder a mercados de capitales internacionales a través de recibos de depósito.

El segundo movimiento fue la revisión de la prelación de liquidación de su filial BCH para que los accionistas comunes públicos participen en el valor tangible hasta ahora reservado a los tenedores de capital preferente. En términos pro forma, esto equivale a 9,2 millones de dólares de valor contable tangible para los accionistas comunes. La compañía también señaló que aumentó su patrimonio permanente en 35 millones mediante la reclasificación de capital temporal, pasando de un déficit de 148,3 millones a un saldo positivo de 14,3 millones entre junio y diciembre de 2024. La compañía espera que la aprobación formal de la transacción BCH, que requiere votación por delegación (proxy), actúe como catalizador para acelerar el cierre de nuevas operaciones de liquidez.

Turno de preguntas: cautela sobre el ritmo de cierre de operaciones

El analista Michael Kim de Zacks preguntó sobre cuándo se podría esperar una aceleración real de las operaciones ExchangeTrust, el producto de liquidez principal de la compañía. Heppner reconoció que la firma había estado fuera del mercado con ese producto durante aproximadamente 15 meses y que apenas había reingresado semanas antes del cierre del trimestre. Vinculó cualquier aceleración a la culminación formal de la transacción BCH, aún pendiente de voto de los accionistas. Aashi Shah, de Sidoti, indagó sobre la cartera de colateral y las distribuciones. Heppner señaló que las distribuciones recibidas en el trimestre rondaron los 4 o 5 millones de dólares, compensando aproximadamente las ganancias no realizadas del 7%, razón por la cual el portafolio permaneció prácticamente sin cambios. La dirección expresó expectativas más optimistas para 2025 en función del entorno macroeconómico y de la política de la nueva administración estadounidense respecto a fusiones, adquisiciones e IPOs, pero reconoció que las políticas arancelarias podrían retrasar o reducir los eventos de realización esperados. Ningún analista obtuvo compromisos cuantitativos sobre volumen o calendario de nuevas operaciones.