Qué dijo la dirección de Franklin Resources, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre con márgenes en recuperación

Franklin Resources cerró su ejercicio fiscal 2025 con activos bajo gestión de 1,66 billones de dólares, un descenso del 1% frente al año anterior, aunque el AUM promedio creció un 2,6%. Los ingresos operativos ajustados del año ascendieron a 6.700 millones de dólares, un 2,1% más que en el ejercicio previo, impulsados por comisiones de rentabilidad más elevadas y por haber contabilizado un trimestre completo adicional de Putnam. El último trimestre fue el más destacado del año: el margen operativo ajustado subió al 26% desde el 23,7% del trimestre anterior, y el beneficio por acción ajustado creció un 36,7%. En el debe, la firma reconoció un cargo no monetario de 200 millones de dólares por deterioro de activos intangibles vinculados a Western Asset, que siguió registrando salidas netas —4.000 millones de dólares solo en octubre— y pesó sobre los márgenes del conjunto del año, que quedaron en el 24,5% frente al 26,1% de 2024.

El negocio de alternativos y los vehículos de distribución directa fueron los motores del crecimiento. La gestora captó 22.900 millones de dólares en mercados privados durante el ejercicio, superando su propio objetivo, y acumula 270.000 millones en AUM de alternativos tras integrar Apera Asset Management —especializada en crédito privado para el segmento medio-bajo europeo— el 1 de octubre. Los ETF crecieron un 56% en AUM interanual, con 16 trimestres consecutivos de entradas netas, mientras que Canvas, la plataforma de indexación directa, triplicó activos desde 2023.

Perspectivas para el ejercicio 2026

La compañía espera captar entre 25.000 y 30.000 millones de dólares en mercados privados durante el ejercicio 2026, con Lexington —cuyo fondo insignia de secundarios privados apunta a cerca de 25.000 millones y prevé un primer cierre en el primer semestre del año natural 2026— como contribuidor potencial de hasta la mitad de esa cifra. En distribución para el canal de banca privada, la dirección espera que este segmento pase del 20% actual al 25-30% de la captación en alternativos en los próximos años. En cuanto a gastos, Franklin Resources identificó aproximadamente 200 millones de dólares en eficiencias brutas para 2026 y la dirección espera cerrar el año con gastos ajustados en línea o por debajo de los de 2025, con un margen operativo que se iría acercando progresivamente al objetivo del 30%. La tasa impositiva efectiva se situaría entre el 26% y el 28% por el mayor peso de los ingresos en Estados Unidos y la subida de tipos fiscales a escala global.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas concentraron su atención en tres áreas. Primero, el retraso en el primer cierre del fondo Lexington: la dirección aclaró que siempre fue considerado un escenario posible pero no garantizado, y que el entorno de captación sigue siendo más exigente que en años anteriores. Segundo, la presión sobre las comisiones en ETF: un analista preguntó por la noticia de que Charles Schwab planea cobrar una tarifa de plataforma del 15% a ETF de terceros. Johnson reconoció que Franklin Templeton tiene escasa presencia en Schwab en ETF y que el impacto inmediato es limitado, aunque admitió que habrá que negociar ese tipo de acuerdos de reparto de ingresos a medida que el negocio crezca. Tercero, la tasa de comisión efectiva: varios analistas cuestionaron por qué el crecimiento en alternativos no se traduce en una subida más visible del EFR. Nicholls explicó que el efecto de los fondos insignia de Lexington será temporal y que el flujo estructural hacia ETF, Canvas y Putnam —este último con una comisión media de 34 puntos básicos— actúa como contrapeso permanente.