Qué dijo la dirección de KE Holdings Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de ganancias récord pese a ingresos a la baja

KE Holdings (BEKE) cerró el segundo trimestre de 2026 con una mejora de rentabilidad que superó con amplitud el comportamiento de ingresos y volumen operativo. El GTV total creció 6,3% interanual, pero los ingresos cayeron 5,7%, arrastrados principalmente por ajustes en el negocio de reforma y decoración del hogar y por cambios en el modelo de reconocimiento de ingresos en arrendamiento. A pesar de ello, el beneficio neto no-GAAP avanzó 74,9% interanual hasta RMB 3.185 millones, con un margen neto no-GAAP del 13%, el más alto en tres años. El margen bruto subió 6,7 puntos porcentuales interanuales hasta el 28,6%, mientras que los gastos operativos GAAP bajaron 14,1% interanual. La compañía atribuyó la mejora a una estructura de costes más sana, mayor disciplina financiera y una combinación de negocios más favorable.

El negocio de vivienda de segunda mano fue el motor principal: el GTV alcanzó RMB 629.890 millones (+8% interanual) y el margen de contribución subió 6,1 puntos porcentuales hasta el 46,1%. En vivienda nueva, el GTV creció apenas 1,2% interanual pero el margen de contribución mejoró 4,4 puntos. El negocio de reforma acusó una caída de ingresos del 30,1% interanual por el repliegue deliberado de canales ineficientes y ciudades con economía unitaria débil, aunque el margen de contribución repuntó 7,5 puntos hasta el 39,6%. El servicio de alquiler gestionado (Carefree Rent) redujo ingresos un 14,8% interanual por la transición hacia un modelo de ingresos netos de menor riesgo, pero las unidades bajo gestión superaron las 790.000, con un crecimiento del 34% interanual.

Transformación estratégica centrada en el consumidor y en la inteligencia artificial

El presidente ejecutivo Stanley Peng dedicó su intervención a explicar la transformación operativa en marcha. Describió tres ejes: operaciones más granulares adaptadas a cada distrito y proyecto en lugar de métricas únicas por ciudad; nuevas métricas que priorizan la productividad por agente sobre el volumen de red; y una dirección más presente en el campo. Peng presentó la figura del «gestor de clientes», un rol no remunerado por cierre de operaciones sino alineado con el comprador, que entre mayo y julio gestionó más de 50.000 contactos con una tasa de conversión del 7,4%, por encima del 5% del mercado. En cuanto a la inteligencia artificial, Peng argumentó que la IA no es una herramienta auxiliar sino una variable directa que transforma a quién sirve la plataforma, cómo se adoptan decisiones y cómo se organiza el trabajo interno. La compañía espera que la IA deprecie la información estática —número de habitaciones, precio, año de construcción— y eleve el valor del análisis experto y de quien asume responsabilidad ante el cliente.

De cara al segundo semestre, la dirección no condicionó sus planes a una mejora del mercado. La compañía espera mantener una estructura de costes más ligera que actúe como protección ante la volatilidad, y reserva nuevas inversiones para iniciativas que superen validaciones de retorno por etapas antes de escalar. La liquidez disponible se situaba en torno a RMB 67.300 millones al cierre del trimestre. En el primer semestre, la compañía destinó aproximadamente 460 millones de dólares a recompra de acciones, incluyendo por primera vez operaciones en el mercado de Hong Kong, lo que elevó el total del programa iniciado en septiembre de 2022 a cerca de 2.990 millones de dólares, equivalentes al 14,8% de las acciones en circulación previas al programa.

Turno de preguntas: sostenibilidad del margen y señales del mercado inmobiliario

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la dinámica del mercado y los márgenes de maniobra de la compañía: Peng señaló que las ciudades de primer nivel mostraron mayor recuperación de volumen en la primera mitad del año, con precios acumulados al alza del 3,6% trimestral, mientras el resto del país permaneció estable. Destacó que los inmuebles de precio más bajo crecieron más en volumen, aunque la mezcla por tamaño de vivienda se mantuvo estable, lo que la compañía interpreta como una rotación de bandas de precio y no como una degradación estructural de la demanda. Segundo, la sostenibilidad de los márgenes: el CFO Tao Xu explicó que bajo un escenario de mercado neutral, la base de costes reducida seguirá apoyando los beneficios, pero advirtió que los incentivos de canal y ciertos costes de ventas pueden fluctuar con la estacionalidad y el volumen. Subrayó que la compañía no extrapolará el margen de un solo trimestre. Tercero, los analistas preguntaron por el negocio de reforma y por Carefree Rent: Xu confirmó que los ajustes estructurales en reforma están «en gran medida completos» y que no prevé contracciones adicionales en lo que resta del año, aunque el impacto en ingresos tardará en revertirse dado que el reconocimiento de ingresos sigue al ciclo de obra. En cuanto a Carefree Rent, la tasa de renovación de propietarios alcanzó el 74% en el trimestre (+4 puntos interanuales) y la de inquilinos el 56% (+1 punto), señales que la compañía presentó como indicadores de la sostenibilidad del modelo.