Qué dijo la dirección de KE Holdings Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de márgenes récord pese a caída de ingresos

KE Holdings (BEKE) cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de RMB 18.900 millones, una contracción del 19% interanual atribuida a la base comparativa elevada del mismo período de 2025. El volumen bruto de transacciones (GTV) cayó un 15,6% interanual hasta RMB 711.200 millones. Sin embargo, la compañía logró su margen operativo no-GAAP más alto en siete trimestres: 8,8%, lo que equivale a un beneficio operativo no-GAAP de RMB 1.670 millones, un alza del 45,1% interanual. El margen bruto alcanzó el 24,1%, tres puntos porcentuales por encima del año anterior. El beneficio neto GAAP fue de RMB 1.260 millones, con un crecimiento del 46,7% interanual. La dirección atribuyó la mejora a optimizaciones estructurales de costos iniciadas en 2025, y subrayó que los gastos operativos totales cayeron a su nivel más bajo en casi tres años. Durante el trimestre, la compañía destinó aproximadamente USD 195 millones a recompras de acciones, acumulando USD 2.700 millones en recompras desde septiembre de 2022, equivalentes al 13,5% de las acciones en circulación antes del programa.

Mercado inmobiliario y perspectivas

El consejero delegado Stanley Peng describió señales alentadoras en el mercado de vivienda de segunda mano durante el trimestre, en particular un repunte primaveral tras el Año Nuevo chino. Las transacciones de vivienda existente en la plataforma crecieron un 12% interanual en el primer trimestre, y en marzo se estableció un récord mensual histórico con un alza del 21% interanual. La compañía espera que el volumen de transacciones de vivienda existente siga creciendo interanualmente en el segundo trimestre. En cuanto a precios, los datos del Instituto de Investigación de Beike muestran que los precios en las 50 principales ciudades se mantuvieron estables mes a mes por segundo mes consecutivo en abril, con las ciudades de primer nivel acumulando una subida del 2,8% entre enero y abril. La dirección advirtió, no obstante, que una estabilización nacional más amplia requiere más meses de datos para confirmarse. El negocio de nuevas viviendas registró una caída del GTV del 37,2% interanual, reflejo directo de la alta base comparativa del período anterior.

Transformación estratégica: de organizar transacciones a guiar decisiones

Peng anunció una reestructuración estratégica y organizativa que, según describió, no responde a un recorte de costos defensivo sino a una redefinición del modelo de valor. La tesis central es que el activo escaso en el mercado inmobiliario chino ya no son los listados de propiedades, sino la capacidad de orientar decisiones de compra y venta. La compañía planea evolucionar su plataforma hacia lo que denominó "soporte de decisiones residenciales de alta calidad", apoyándose en inteligencia artificial para escalar la experiencia de sus mejores agentes. Entre las iniciativas concretas figura el programa piloto "Commit to Sell" en Pekín, que comprime el proceso de negociación mediante depósitos, pujas en línea y plazos definidos. El negocio de alquiler gestionado superó las 740.000 unidades bajo gestión, un crecimiento del 47% interanual, con un margen de contribución del 14,8%, frente al 6,7% del mismo período del año anterior.

Turno de preguntas: dudas sobre sostenibilidad y renovación del hogar

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la sostenibilidad del repunte del mercado de vivienda existente: la dirección reconoció que el dato de abril —transacciones con crecimiento superior al 30% interanual— es alentador, pero no descartó volatilidad posterior. Segundo, el estado del programa piloto "Commit to Sell": la dirección reconoció que la muestra es todavía pequeña y llamó a la prudencia en la interpretación de los resultados tempranos. Tercero, el negocio de renovación del hogar, cuyo GTV cayó un 20,6% interanual: la dirección explicó el retroceso por el cierre proactivo de canales de adquisición de baja calidad y la salida de ciudades con modelos económicos deficientes, y señaló que el foco actual no es la escala sino la rentabilidad sostenible. El margen de contribución de ese segmento mejoró 3,6 puntos porcentuales interanual hasta el 36,2%. El director financiero Xu Tao afirmó que la compañía espera una mejora del margen interanual para el conjunto del año, aunque advirtió que los márgenes trimestrales pueden mostrar fluctuaciones estacionales.