Qué dijo la dirección de KE Holdings Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de contracción sobre una base de comparación exigente

KE Holdings (Beike) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un volumen bruto de transacciones (GTV) de 724.100 millones de yuanes, un descenso del 36,7% interanual, y unos ingresos de 22.200 millones de yuanes, un 28,7% menos. La compañía atribuyó la caída principalmente a la base de comparación elevada del mismo período de 2024, no a un deterioro estructural del negocio. El beneficio neto GAAP del trimestre fue de 82 millones de yuanes, un desplome del 85,7% interanual, afectado por gastos extraordinarios vinculados a iniciativas de reducción de costes. El beneficio neto no GAAP alcanzó 517 millones de yuanes, con una caída del 61,5%. El margen bruto se situó en el 21,4%, 1,6 puntos porcentuales por debajo del año anterior.

Pese al retroceso en resultados, la dirección destacó varias señales positivas: el margen de contribución del negocio de vivienda de segunda mano se mantuvo estable interanualmente en el 40,4% y mejoró 1,5 puntos secuencialmente; el negocio de alquiler residencial alcanzó la rentabilidad operativa por primera vez en el conjunto del año, con un margen de contribución del 8,6%; y el negocio de reforma del hogar redujo significativamente sus pérdidas operativas, con un margen de contribución anual del 31,4%. Para el conjunto de 2025, la retribución total al accionista —recompras más dividendo— ascendió a aproximadamente 1.220 millones de dólares, equivalente al 170% del beneficio neto no GAAP del ejercicio.

Lo que la dirección anticipa para 2026

El consejero delegado Stanley Peng describió 2026 como "un año de validación del modelo de servicio de apoyo a la toma de decisiones", sin ofrecer una guía numérica explícita. La compañía espera mantener la disciplina financiera y orientar el crecimiento hacia la eficiencia antes que hacia la escala. En el negocio de alquiler, la dirección prevé continuar la expansión del parque de unidades gestionadas —que superó las 700.000 al cierre de 2025— y consolidar la rentabilidad mediante mejoras en la productividad de los gestores de inmuebles y en la estructura del producto. En reforma del hogar, la dirección prevé ampliar el embudo de captación de forma disciplinada a medida que se consolide la economía unitaria, aunque advirtió que los avances tardarán entre dos y tres años en reflejarse plenamente en los estados financieros. La compañía señaló que mantendrá una visión neutral sobre el mercado inmobiliario chino en 2026.

Turno de preguntas: eficiencia, inteligencia artificial y nuevos formatos de distribución

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la eficiencia operativa: la dirección indicó que en el primer trimestre de 2026, en ciudades distintas de Pekín y Shanghái, la tasa de conversión digital en ventas de segunda mano aumentó alrededor de un 8% de forma secuencial y el ingreso medio por agente subió un 2% trimestral. Segundo, el negocio de obra nueva, donde los analistas quisieron saber cómo sostendrá Beike su posición ante la concentración del mercado en promotores estatales; la dirección describió una transición desde el modelo de canal de distribución hacia una plataforma de capacidades integradas que ofrezca servicios tanto a compradores como a promotores. Tercero, el papel de la inteligencia artificial: Peng dedicó una respuesta extensa a explicar que la IA automatizará las tareas estandarizadas —generación de materiales de marketing, recomendaciones de precios de alquiler, coordinación de procesos— pero que el juicio, la coordinación y la responsabilidad en transacciones complejas seguirán siendo competencia humana. Cuarto, el auge de los creadores de contenido e influencers en la intermediación inmobiliaria: Peng no lo consideró una amenaza directa, sino una señal de que los clientes demandan apoyo en la toma de decisiones más allá de la mera información, lo que refuerza la propuesta de valor de la plataforma. Ningún analista recibió una orientación cuantitativa sobre ingresos o márgenes para 2026.