Qué dijo la dirección de Bloom Energy Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord impulsado por la demanda de centros de datos y clientes industriales

Bloom Energy cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 777,7 millones de dólares, un aumento del 35,9 % respecto al mismo período del año anterior, coronando un ejercicio en el que la compañía superó por primera vez los 2.000 millones de dólares en ingresos anuales. El margen bruto no-GAAP del trimestre fue del 31,9 %, mientras que el EBITDA ajustado anual alcanzó los 271,6 millones de dólares. La cartera de pedidos de producto creció un 140 % interanual hasta aproximadamente 6.000 millones de dólares, y el negocio de servicios encadenó ocho trimestres consecutivos de rentabilidad, con un margen bruto del 20 % en el cuarto trimestre. La compañía cerró el año con 2.500 millones de dólares en caja, reforzada por la emisión de bonos convertibles.

Un dato geográfico llamó la atención: hace dos años, más del 80 % del backlog estadounidense correspondía a instalaciones en California y el noreste —estados con tarifas eléctricas históricamente altas—, mientras que hoy más del 80 % proviene de otros estados con costes de energía más bajos, lo que según la dirección demuestra que Bloom ya es competitivo en precio incluso fuera de los mercados cautivos.

Perspectivas para 2026: aceleración del crecimiento y una apuesta tecnológica en corriente continua

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 3.100 y 3.300 millones de dólares, un margen bruto no-GAAP de aproximadamente el 32 % y un beneficio operativo no-GAAP de entre 125 y 475 millones de dólares. La dirección proyecta un gasto de capital de 150 a 200 millones de dólares y un flujo de caja operativo próximo a los 200 millones. El amplio rango del beneficio operativo refleja la incertidumbre sobre el ritmo exacto de ejecución, pero la compañía subrayó el apalancamiento operativo inherente al modelo.

El anuncio tecnológico más relevante de la llamada fue la adopción nativa de corriente continua a 800 voltios (800 V DC). Según la dirección, todos los servidores de energía que Bloom fabrique a partir de ahora saldrán de fábrica listos para 800 V DC —con un adaptador extraíble para entornos de corriente alterna existentes—, y la empresa ofrecerá reconvertir equipos ya instalados. La dirección argumentó que Bloom es el único proveedor que genera 800 V DC de forma nativa, sin transformadores ni rectificadores adicionales, lo que reduciría costes de capital, pérdidas de eficiencia y uso de cobre en los centros de datos de inteligencia artificial.

Turno de preguntas: capacidad, competencia, AEP y Oracle

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la expansión de capacidad manufacturera: la dirección restó dramatismo al asunto, señalando que su modelo asset-light permite añadir capacidad en semanas con una inversión mínima y un retorno en meses, no en años. Segundo, la competencia con turbinas de ciclo combinado: KR Sridhar evitó nombrar competidores, pero sostuvo que Bloom gana contratos de cientos de megavatios en estados de electricidad barata, lo que consideró la prueba de competitividad más elocuente. Tercero, los analistas preguntaron por el acuerdo con AEP —que ejerció su opción sobre una parte del contrato de un gigavatio aunque el contrato de suministro definitivo se formalizaría en el segundo trimestre de 2026— y por el acuerdo de warrants con Oracle, cuyo convenio de asociación estratégica aún no estaba cerrado en el momento de la llamada. Un analista citó proyecciones de crecimiento de MTAR Technologies, proveedor indio de Bloom que cotiza en India, para tratar de obtener una guía a largo plazo; la dirección rechazó atribuirse esas estimaciones y declinó ofrecer previsiones más allá de 2026.