Qué dijo la dirección de Boliden AB (publ) en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido marcado por Garpenberg y los problemas en Odda

Boliden reportó un EBIT excluyendo revaluación de inventarios de proceso de SEK 2.900 millones en el segundo trimestre de 2026, cifra claramente superior a la del mismo período del año anterior, aunque inferior a la del primer trimestre. El resultado estuvo impulsado por precios de metales elevados en términos históricos y por una contribución mayor de los activos adquiridos a Lundin —Zinkgruvan y Somincor—, este último superando las expectativas propias de la compañía. En el lado negativo, Garpenberg siguió sin operar a plena capacidad tras el derrumbe sísmico de marzo, y la rampa de arranque de la expansión de Odda acumuló retrasos por fallos en el tostador. El flujo de caja libre fue negativo en SEK 2.000 millones, resultado tanto de factores estacionales —paradas de mantenimiento que inmovilizan inventarios— como de problemas de sincronización en embarques al cierre del trimestre.

Aitik registró un volumen de mineral procesado cercano a los 11 millones de toneladas en el trimestre, equivalente a un ritmo anualizado de 44 millones de toneladas. La producción total de la mina, incluyendo el destape, alcanzó un récord histórico. La dirección señaló que la ley del mineral seguirá subiendo en la segunda mitad del año, en línea con el plan original. En Tara, el ritmo de recuperación tras la paralización no alcanzó lo esperado: la compañía redujo la guía de producción para el año de 1,8 a 1,6 millones de toneladas, y advirtió que esto podría tener implicaciones para 2027, aunque no ofreció cifras concretas.

Lo que viene: Odda, Rönnskär y el caso Nexa

La dirección espera que Odda alcance producción plena durante el tercer trimestre de 2026, aunque el propio consejero delegado reconoció que la confianza en ese plazo está afectada tras los contratiempos del tostador. La compañía confirmó que el proyecto del nuevo banco de electrólisis en Rönnskär sigue adelante para el cuarto trimestre, y expresó mayor confianza en ese arranque al tratarse de tecnología diferente a la del tostador. La depreciación consolidada subirá de SEK 2.300 millones a aproximadamente SEK 2.600 millones por trimestre a partir del tercer trimestre, cuando Odda empiece a amortizarse.

El asunto más destacado en clave estratégica fue la mención explícita de conversaciones con Nexa Resources, empresa con minas de zinc y fundiciones en América Latina —con presencia relevante en Brasil—. Staffas explicó que esas conversaciones solo se hicieron públicas porque hubo una filtración en Brasil y las normas bursátiles obligaron a confirmarlas. Subrayó que no se ha comentado el tipo ni el precio de operación y que existen muchos factores por alinearse. Afirmó que el atractivo de Nexa reside en que sus activos son técnicamente similares a los de Boliden y en que la compañía se considera un buen operador de fundidoras de zinc.

Turno de preguntas: Garpenberg, costes y Odda concentran el escrutinio

Los analistas dedicaron la mayor parte de las preguntas a Garpenberg. Ante la consulta de si podría extraerse mineral de Lappberget antes de que el nuevo pozo esté listo en 2031, Staffas respondió que sería "muy sorprendente" que la cifra fuera cero, pero también que sería "extremadamente sorprendente" poder extraer las 14 millones de toneladas originales de esa zona. Los estudios geotécnicos internos y los realizados por terceros no estarán disponibles antes de diciembre. También se preguntó si existe alguna investigación regulatoria en curso: Staffas confirmó que las autoridades laborales investigan si los empleados estuvieron expuestos a un riesgo excesivo, pero descartó que eso vaya a afectar los ritmos de producción. Sobre los costes en Garpenberg, advirtió que el coste en efectivo publicado —calculado sobre una media móvil de doce meses— irá subiendo en los próximos trimestres a medida que entren períodos de baja producción en el cálculo. Respecto al ácido sulfúrico, el CFO indicó que el impacto positivo de los precios al contado fue de aproximadamente SEK 100 millones en el trimestre y que, si los precios europeos de referencia se mantienen, cabría esperar mejoras similares o algo superiores conforme vayan renovándose los contratos.