Qué dijo la dirección de Belden Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido eclipsado por una gran adquisición

Belden arrancó 2026 con resultados que superaron el extremo alto de su propio rango de previsión: ingresos de 696 millones de dólares, un avance del 11% frente al año anterior, y un beneficio por acción ajustado de 1,77 dólares, también un 11% más. El crecimiento orgánico fue del 7% y abarcó todas las regiones, con especial dinamismo en América, donde Estados Unidos creció en torno al dígito alto. El EBITDA ajustado alcanzó 118 millones de dólares, con una expansión de margen de 40 puntos básicos hasta el 17%; excluyendo los traslados de costes de cobre y aranceles a los precios, la expansión habría sido de aproximadamente 100 puntos básicos. Las tres líneas de negocio —automatización, edificios inteligentes y banda ancha— crecieron al menos en el rango de dígito medio de forma orgánica.

El evento del día fue, no obstante, el anuncio de la adquisición de Ruckus Networks —líder en Wi-Fi empresarial y conmutación— a Vistance Networks por aproximadamente 1.850 millones de dólares en efectivo. La operación, financiada con deuda comprometida íntegramente por JPMorgan, se cierra a un múltiplo de 13 veces el EBITDA ajustado proyectado para 2026. Ruckus facturó 687 millones de dólares en 2025 con márgenes brutos superiores al 60%, por encima del perfil actual de Belden, lo que la dirección describe como inmediatamente dilutivo positivo para márgenes y beneficio por acción.

Lo que viene: integración, desapalancamiento y pausa en recompras

La compañía espera cerrar la operación en la segunda mitad de 2026, sujeta a las aprobaciones regulatorias habituales. Para el segundo trimestre, Belden anticipa ingresos de entre 735 y 750 millones de dólares y un BPA ajustado de entre 1,95 y 2,05 dólares, en línea con la estacionalidad típica. Esta guía excluye cualquier aportación de Ruckus. Tras el cierre, la dirección señaló que el desapalancamiento será la prioridad absoluta: la compañía espera reducir el apalancamiento neto hasta aproximadamente 2,9 veces a finales de 2027 y retornar a su objetivo a largo plazo de 1,5 veces hacia finales de 2029. Durante ese periodo, Belden pretende suspender temporalmente tanto las recompras de acciones como las adquisiciones estratégicas adicionales. La combinación generaría un flujo de caja libre apalancado pro forma de más de 360 millones de dólares anuales, según los cálculos presentados por el equipo directivo.

Preguntas de los analistas: origen de la operación, competencia e inteligencia artificial

Los analistas indagaron sobre varios frentes. William Stein (Truist) preguntó si la operación había surgido de un proceso bancario competitivo; Ashish Chand respondió que no, que Belden llevaba tiempo siguiendo a Ruckus y que la conversación surgió de forma bilateral. Mark Delaney (Goldman Sachs) cuestionó por qué la combinación tendría más éxito que cuando CommScope fue propietario de Ruckus; Chand atribuyó la diferencia a la maduración del mercado y a la mayor convergencia IT/OT observada en los últimos 18 a 24 meses. Otro analista preguntó por posibles conflictos de canal con competidores de Ruckus que también son clientes de Belden en productos pasivos; la dirección descartó conflictos relevantes, dado que Ruckus no compra componentes pasivos a Belden. En cuanto a la inteligencia artificial, Chand indicó que los centros de datos para IA crecieron a doble dígito en el trimestre y que los pilotos de IA física —en colaboración con empresas como NVIDIA y Accenture— están en marcha, principalmente con clientes manufactureros en Estados Unidos. Sobre la exposición a Oriente Medio, el CFO Jeremy Parks aclaró que representa menos del 5% de los ingresos totales, concentrada en el negocio de edificios inteligentes en los Emiratos Árabes Unidos.