Qué dijo la dirección de Barclays PLC en la llamada del Q4 2025

Un año de metas cumplidas y ambición acelerada

Barclays cerró 2025 con un retorno sobre el capital tangible (RoTE) del 11,3%, cumpliendo todas las guías financieras del año. Los ingresos totales crecieron un 9% interanual hasta 29.100 millones de libras, el ratio de costes sobre ingresos mejoró por tercer año consecutivo hasta el 61% y la tasa de pérdidas crediticias se mantuvo en 52 puntos básicos, dentro del rango orientativo del ciclo. La distribución al accionista para 2025 asciende a 3.700 millones de libras —frente a los 3.000 millones de 2024—, compuesta por 1.200 millones en dividendos y 2.500 millones en recompras de acciones, incluyendo un tramo de 1.000 millones anunciado en la propia jornada. La entidad termina el ejercicio en la parte alta de su rango objetivo de capital CET1 del 13%-14%, con un 14,3%.

La directora financiera Angela Cross destacó que el ingreso neto por intereses del grupo creció por cuarto año consecutivo, un 13% hasta 12.800 millones de libras, impulsado principalmente por la cobertura estructural de tipos (structural hedge), cuyo rendimiento alcanzó los 5.900 millones de libras —un incremento de 1.200 millones respecto al año anterior—. Todos los segmentos del banco generaron un RoTE de doble dígito por primera vez, incluido el banco de inversión, que elevó su retorno 210 puntos básicos hasta el 10,6%, y el negocio de consumo en Estados Unidos, que pasó del 4% en 2023 al 11% en 2025.

Objetivos hasta 2028: inversión doble y más distribuciones

El consejero delegado Coimbatore Venkatakrishnan presentó los objetivos para el periodo 2026-2028. La compañía espera un RoTE superior al 14% en 2028, frente al objetivo de más del 12% para 2026, y distribuciones acumuladas superiores a 15.000 millones de libras en el trienio. Barclays anticipa ingresos de aproximadamente 31.000 millones de libras en 2026 —1.000 millones más que la guía anterior— con una tasa de crecimiento anual compuesta superior al 5% hasta 2028. La compañía planea más que duplicar la inversión discrecional respecto al trienio anterior, con especial énfasis en inteligencia artificial, infraestructura en la nube y plataformas de datos. El objetivo de ratio de costes sobre ingresos es situarse en la zona baja del 50% en 2028, desde el 61% actual. La cobertura estructural ya tiene comprometidos 6.400 millones de libras de ingresos brutos para 2026 y 17.000 millones para los próximos tres años, lo que la dirección señaló como el principal ancla del crecimiento de ingresos planificado.

En cuanto al banco de consumo en Estados Unidos, la compañía espera un margen neto de interés (NIM) cercano al 14% en la segunda mitad de 2026 tras la venta de la cartera de American Airlines, y un RoTE de en torno al 12% en 2026 antes de la plusvalía por esa desinversión. La adquisición de Best Egg, prevista para el segundo trimestre de 2026, aportará capacidades digitales de originación de préstamos personales. No se mencionaron operaciones en México, Brasil ni España con relevancia estratégica específica para mercados hispanos, aunque la exposición al dólar estadounidense fue señalada explícitamente como un factor que redujo ingresos, costes e impairment reportados: la dirección indicó que el cambio de supuesto de 1,27 a 1,35 dólares por libra explica aproximadamente 50 puntos básicos de diferencia en los objetivos del banco de inversión.

Turno de preguntas: capital, márgenes y banca de inversión bajo escrutinio

Los analistas centraron sus preguntas en tres vectores. El primero fue la cuantía real de capital disponible para distribución: Kian Abouhossein (JP Morgan) y Jonathan Pierce (Jefferies) señalaron que la generación de capital implícita en el objetivo de más de 230 puntos básicos para 2028 supera con holgura los 15.000 millones comprometidos en distribuciones, sugiriendo que el techo real podría ser notablemente superior. Cross reconoció la capacidad adicional pero insistió en que el banco mantiene una jerarquía clara: capital regulatorio primero, distribuciones después e inversión solo si el retorno la justifica frente a una recompra.

El segundo foco fue el banco de inversión. Varios analistas —entre ellos Andrew Coombs de Citi y Perlie Mong— preguntaron por qué Barclays no aumenta capital o costes en un negocio que ha batido expectativas durante el ciclo alcista, especialmente ante la posible desregulación en Estados Unidos. Venkatakrishnan reiteró el objetivo de mantener el banco de inversión en torno al 50% de los activos ponderados por riesgo del grupo en 2028. Cross fue directa al señalar que el plan asume una cartera de operaciones (wallet) plana y sin ganancias significativas de cuota de mercado en mercados: "no confundan planificación prudente con falta de ambición".

El tercer punto fue la presión sobre márgenes en el libro hipotecario del Reino Unido. Guy Stebbings (BNP Paribas) preguntó por el impacto bruto de los vencimientos de hipotecas concedidas durante la bonificación fiscal por el impuesto de actos jurídicos documentados en 2021, suscritas entonces a diferenciales de unos 160 puntos básicos frente a los niveles actuales. Cross confirmó que es un impacto bruto concentrado en el primer semestre de 2026, que se espera que desaparezca antes de que termine ese periodo, y que el ingreso neto por intereses de Barclays UK crecerá en cada trimestre de 2026 en términos interanuales.