Qué dijo la dirección de BCP Investment Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por pérdidas de NAV y transiciones estratégicas

BCP Investment Corporation (BCIC) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso neto de inversión de 7,4 millones de dólares (0,57 dólares por acción), frente a los 8,8 millones (0,71 dólares por acción) del trimestre anterior. El valor neto de activos (NAV) cayó un 9,6% en el trimestre, desde 231,3 millones hasta 209,2 millones de dólares, equivalente a un descenso de 0,87 dólares por acción hasta 16,68 dólares. La dirección atribuyó la caída principalmente a 14,5 millones de dólares en pérdidas realizadas y no realizadas sobre la cartera, y a que el ingreso neto de inversión ajustado no cubrió el dividendo pagado durante el trimestre en aproximadamente 2 millones de dólares. Durante el año completo, la compañía generó 25,1 millones de dólares en ingreso neto de inversión (2,28 dólares por acción), ligeramente por encima de los 24 millones de 2024, aunque en términos por acción inferior a los 2,59 dólares de ese año.

Entre los eventos corporativos del año, la compañía completó en julio la fusión con Logan Ridge, realizó en diciembre una oferta de recompra de aproximadamente 558.000 acciones por unos 7,6 millones de dólares —que la dirección calificó de acretiva en 0,18 dólares por acción en NAV— y refinanció 108 millones de dólares en notas con vencimiento en abril de 2026, emitiendo deuda a plazos de 2028 y 2030. El directorio también aprobó cambiar la frecuencia del dividendo base de trimestral a mensual a partir de abril de 2026, fijándolo en 0,09 dólares por acción al mes para abril, mayo y junio de ese año.

Perspectivas: cautela en originaciones y apetito por fusiones

La compañía espera mantener una postura muy selectiva en el despliegue de capital nuevo en 2026. Las originaciones del trimestre ascendieron a 9,6 millones de dólares, frente a amortizaciones y ventas de 40,4 millones, lo que resultó en repagos netos de 30,8 millones. La dirección señaló que, en el entorno actual, la recompra de acciones resulta más acretiva que originar nuevos préstamos. Al mismo tiempo, Ted Goldthorpe indicó que la cartera de operaciones de fusiones y adquisiciones —tanto de entidades cotizadas como privadas— es la más abultada que han tenido, y la compañía espera capitalizar esas oportunidades para crecer mediante la consolidación de vehículos de capital permanente de menor escala.

Sobre la exposición al segmento de software, que representa aproximadamente el 12,5% del valor de mercado de la cartera, la dirección indicó que la gran mayoría de esas inversiones presenta un impacto bajo o medio derivado de la adopción de inteligencia artificial, y que solo una pequeña porción se considera de alto impacto. La compañía espera que el mercado distinga progresivamente entre software crítico para los flujos de trabajo de sus clientes y soluciones más genéricas.

Turno de preguntas: presión sobre el NAV y pérdidas específicas

El turno de preguntas estuvo dominado por la preocupación de los inversores ante el deterioro acumulado del NAV a lo largo de los años. Un accionista de larga data cuantificó que, desde que la dirección tomó el control de la entonces llamada KCAP, el NAV ha caído en términos ajustados aproximadamente 20 dólares por acción, mientras que las distribuciones acumuladas han sido de unos 16 dólares. El analista de KBW cuestionó también si las fusiones realizadas han generado valor real para los accionistas. La dirección reconoció la crítica y se comprometió a restablecer en presentaciones futuras la divulgación detallada sobre el precio de adquisición de los activos versus su monetización. En cuanto a las pérdidas concretas del trimestre, Patrick Schafer explicó que la mayor pérdida realizada correspondió a la compañía CPFLEX, donde acreedores junior del capital estructura ejercieron presión en el tramo final de un proceso de venta, forzando a los prestamistas a aceptar condiciones menos favorables. La mayor depreciación no realizada correspondió a HTC Hostway, cuyo comprador potencial redujo su oferta de forma significativa sobre uno de sus dos segmentos de negocio; la dirección rechazó esa valoración y prevé relanzar ese proceso de venta durante 2026.