Qué dijo la dirección de Birchtech Corp. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición, no de cifras récord

Birchtech cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 3,8 millones de dólares y un margen bruto del 31%, por debajo de los 5,6 millones y el 60% del mismo período del año anterior. La dirección explicó que la comparación es distorsionada: en Q4 2024 se registró un pago único de licencia de 2,5 millones procedente de una gran empresa eléctrica del suroeste de Estados Unidos, cifra que no se repitió. Los ingresos por venta de producto, en cambio, crecieron un 19,8% hasta 3,6 millones, lo que la compañía presentó como la señal más relevante del trimestre. El gasto en SG&A cayó un 42%, principalmente por la reducción de honorarios legales vinculados a litigios de patentes. La pérdida neta fue de 0,6 millones de dólares, frente a 1,3 millones en el mismo período del año anterior.

El hecho más destacado del período no fue operativo sino legal y financiero: en diciembre de 2025, un tribunal federal de Delaware elevó el fallo por infracción de patentes hasta aproximadamente 78 millones de dólares, frente al veredicto original de 57 millones. Los demandados han apelado sin depositar fianza, por lo que Birchtech inició procedimientos de cobro. Paralelamente, en febrero de 2026 la compañía completó su traslado al NYSE American con una oferta pública que captó cerca de 16,6 millones de dólares brutos, incluyendo el ejercicio parcial de la opción de sobreasignación. Al cierre del trimestre, la caja era de 2,2 millones sin deuda.

Lo que viene: aire, agua y cobro del fallo

Para 2026, la dirección estableció tres prioridades en el negocio de control de emisiones de mercurio (denominado internamente "Air"): convertir a los infractores no licenciados en clientes de suministro recurrente, aumentar las ventas de carbón activado a las eléctricas ya licenciadas y usar el flujo de caja de ese segmento para financiar la expansión en purificación de agua. MacPherson indicó que la compañía espera superar los 20 millones de dólares en ingresos del segmento de aire para 2026, aunque reconoció que el ritmo exacto depende de cuándo venzan los contratos actuales de las eléctricas recién licenciadas. En cuanto al fallo judicial, la CFO Fiona Fitzmaurice explicó una particularidad contable: el pasivo de reparto de beneficios asociado al litigio, de 7,9 millones, figura como deuda corriente precisamente porque la compañía espera recibir los fondos del fallo en los próximos doce meses, aunque los ingresos correspondientes todavía no pueden reflejarse en los estados financieros bajo normas GAAP.

En el frente del agua, Birchtech pasó en 2025 de la fase de laboratorio a la actividad comercial real. La compañía registró sus primeros ingresos en agua —aproximadamente 0,9 millones en pedidos de una gran eléctrica de la región del Atlántico Medio de Estados Unidos para reemplazo de medios de filtración— y firmó un acuerdo de colaboración con Civil & Environmental Consultants, firma de ingeniería con más de 30 oficinas y 1.600 profesionales. Esta semana anunció además una nueva línea de resinas de intercambio iónico de grado nuclear, denominada SEA-IX, dirigida a un mercado al que la propia compañía sitúa en aproximadamente 220 millones de dólares y que abarca plantas nucleares, eléctricas de carbón y tratamiento municipal de agua.

Turno de preguntas: lo que los analistas quisieron precisar

El único analista que intervino, Rob Brown de Lake Street Capital, indagó sobre tres puntos concretos. Primero, el ritmo de ingresos del negocio de aire: MacPherson reconoció que no puede dar una cifra trimestral por ahora, pero reiteró la expectativa de superar los 20 millones en el año. Segundo, el número de eléctricas que aún podrían estar infringiendo las patentes: el CEO mencionó un caso en Iowa con varios demandados de gran tamaño cuya resolución espera para el primer semestre de 2026, y estimó que el potencial de suministro anual de esos infractores pendientes ronda los 10 millones de dólares si se convierten en clientes. Tercero, el estado de los acuerdos de compra anticipada (offtake agreements) para la primera instalación de rejuvenecimiento de carbón activado: MacPherson precisó que aún no hay ninguno firmado, que las negociaciones están en curso y que dichos acuerdos son el paso necesario antes de avanzar en la construcción de instalaciones regionales. No hubo preguntas sobre la nueva línea de resinas de intercambio iónico más allá de una aclaración sobre el perfil de cliente, que MacPherson describió como distinto al de las eléctricas de carbón.