Qué dijo la dirección de Banco Bradesco S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de inflexión: ROAE supera el costo de capital por primera vez

Bradesco (BBDO) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso neto recurrente de BRL 6.500 millones, un avance del 20,6% frente al mismo período del año anterior, que elevó el resultado anual a BRL 24.700 millones (+26,1%). El dato que la dirección destacó por encima de cualquier otro fue el retorno sobre el patrimonio ajustado (ROAE) del 15,2%, nivel que, según el consejero delegado Marcelo de Noronha, supera el costo de capital del banco por primera vez en este ciclo. La cartera de crédito superó BRL 1,1 billones al cierre del trimestre —frente a BRL 963.000 millones en septiembre—, impulsada principalmente por el segmento de pequeñas y medianas empresas, que creció un 21,3% y elevó la cuota de mercado de Bradesco del 14,3% al 16,6% según datos a septiembre de 2025. El ingreso neto por intereses de clientes avanzó un 17,4%, la mora a más de 90 días se mantuvo estable y el índice de eficiencia cayó 2,2 puntos porcentuales hasta el 50%.

El grupo asegurador —el mayor de América Latina según la propia compañía— aportó un ROE del 22% en el año, con resultados operativos que superaron el techo de la guía con un crecimiento del 16,1%. Las provisiones técnicas superan BRL 446.000 millones con un alza de más del 10% interanual. La banca de inversión también mostró tracción: los ingresos por mercado de capitales crecieron un 29,2% en el año, tras la reestructuración del equipo y la incorporación del segmento agroindustrial.

Lo que viene: inversión sostenida y guía más conservadora de lo esperado

Para 2026, Bradesco proyecta un crecimiento de la cartera de crédito del 8,5% al 10,5% y un aumento de gastos operativos de aproximadamente el 8%, del cual cerca de 3 puntos porcentuales corresponden a inversión tecnológica —que ya creció un 22% en 2025 frente a 2024 y continuará en ascenso—. La dirección espera que el CET1 se mantenga en torno al 11% a lo largo del año, absorbiendo tanto el crecimiento del libro de crédito como los ajustes regulatorios de Resolución 4.966 y el cargo por riesgo operativo. El pago de intereses sobre el patrimonio neto (IOE) se prevé entre BRL 15.000 millones y BRL 16.000 millones, superior a los BRL 14.500 millones de 2025. En cuanto a la tasa impositiva efectiva, la compañía la sitúa entre el 16% y el 21%, con una estimación central de 18,5%-19%, inferior a la de 2025 debido a la mayor participación de subsidiarias con tipos reducidos, como el grupo asegurador y Cielo. En el segmento de banca digital masiva, Bradesco espera pasar de 19 millones de clientes totalmente digitales a cerca de 40-45 millones para finales de 2026, con un costo de atención que ya se redujo 40 veces respecto al canal tradicional.

Turno de preguntas: guía y capital, los focos de tensión

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la guía de resultados: varios participantes señalaron que el consenso del mercado anticipaba un beneficio neto de BRL 30.000-31.000 millones, cifra muy superior al punto medio de la orientación de la compañía —BRL 27.500 millones—, lo que había presionado la cotización desde la publicación de los resultados la noche anterior. De Noronha reconoció el ajuste sin esquivarlo: recordó que la acción acumulaba una revalorización del 106% entre el 31 de diciembre de 2024 y el día de la llamada. Segundo, la evolución del capital: el analista de JPMorgan presionó sobre si el CET1 podría ceder por debajo del 11% ante el crecimiento del balance y los nuevos requerimientos regulatorios; la dirección confirmó que su escenario base es mantenerlo en torno a ese nivel, con posibles oscilaciones puntuales. Tercero, la eficiencia de gastos: Bank of America cuestionó por qué los costos crecen al 8% cuando el banco ha cerrado más de 2.800 puntos de servicio en dos años; la dirección atribuyó los excesos a la tecnología, al programa de participación en beneficios y a gastos extraordinarios en publicidad y litigios, y rechazó recortar la inversión. En el apartado de Cielo —relevante para el negocio de medios de pago en Brasil—, se confirmó que el banco sacrificó volumen de transacciones de grandes cuentas para no deteriorar márgenes, y que la integración con el segmento de pymes continúa como prioridad estratégica.