Qué dijo la dirección de Barings BDC, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre estable en medio de mayor ruido sectorial

Barings BDC cerró el cuarto trimestre de 2025 con un valor neto de activos por acción de 11,09 dólares, prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior. El ingreso neto por inversiones fue de 0,27 dólares por acción, frente a 0,32 dólares en el trimestre previo, una caída atribuida principalmente al descenso de las tasas base y a ventas y repagos en la cartera. La junta directiva declaró un dividendo para el primer trimestre de 2026 de 0,26 dólares por acción, equivalente a un rendimiento anualizado del 9,4% sobre el valor neto de activos. La compañía destacó que los ingresos netos cubrieron el dividendo ordinario y que mantiene un remanente acumulado de aproximadamente 0,80 dólares por acción, equivalente a cerca de tres trimestres del dividendo regular. El ratio de apalancamiento neto se situó en 1,15 veces al cierre del trimestre, por debajo del 1,26 veces del trimestre anterior y dentro del rango objetivo de la compañía. Las posiciones originadas directamente por Barings representaron el 96% de la cartera a valor razonable, frente al 76% a comienzos de 2022.

Lo que viene: tasas más bajas y rotación selectiva

La dirección advirtió que la trayectoria descendente de las tasas SOFR probablemente presionará a la baja el ingreso neto por inversiones a lo largo de 2026, por lo que la compañía espera que el dividendo regular pueda reducirse respecto a los niveles actuales. Al mismo tiempo, Tom McDonald, nuevo consejero delegado desde el 1 de enero, señaló varias iniciativas para mejorar el retorno sobre el capital: acelerar la salida de activos heredados de las adquisiciones de MVC Capital y Sierra que no generan intereses, buscar un cierre ordenado del acuerdo de apoyo crediticio de Sierra, redirigir capital hacia la empresa conjunta Jocassee —que la dirección considera exitosa y con potencial de expansión— y explorar oportunidades en otras plataformas de Barings, incluyendo préstamos respaldados por activos y, de forma táctica, el mercado de préstamos sindicados ampliamente distribuidos si la volatilidad genera entradas atractivas. La compañía espera que las posiciones incumbentes en el mercado medio core —emisores con menos de 100 millones de dólares de EBITDA— sigan siendo la principal fuente de despliegue de capital.

El turno de preguntas: software, valoraciones y flujos en BDCs no cotizados

Los analistas centraron buena parte del debate en la exposición al software y en cómo los precios del mercado de préstamos sindicados —en torno a 90 centavos según los datos citados por un analista— podrían influir en las valoraciones de la cartera privada al cierre del primer trimestre de 2026. McDonald respondió que, en su opinión, el movimiento en los precios de los préstamos sindicados obedece en gran medida a reposicionamientos de CLOs sensibles a calificaciones, no a deterioro fundamental de los créditos, y que la compañía no prevé ajustes a la baja en su exposición a software. Señaló que las posiciones de la cartera de Barings corresponden a software integrado verticalmente y crítico para las operaciones de sus clientes, lejos de los modelos de ingresos recurrentes anuales más expuestos a la disrupción de la inteligencia artificial. La dirección también fue interrogada sobre los flujos en el segmento de BDCs no cotizados: McDonald reconoció que las noticias recientes del sector no han sido favorables, pero indicó que, hasta la fecha, los flujos de Barings no han mostrado una degradación material respecto al año anterior. Finalmente, un analista cuestionó si la compañía consideraría adoptar la clasificación sectorial GICS —estándar en la mayoría de BDCs— en lugar de la jerarquía de Moody's que utiliza actualmente; la directora financiera reconoció que es una conversación en curso internamente.