Qué dijo la dirección de Bayer AG en la llamada del Q2 2026

Un trimestre en línea con lo comprometido

Bayer cerró el primer semestre de 2026 con ventas de 24.300 millones de euros, un avance del 3% en términos comparables, y un beneficio por acción recurrente de 3,66 euros, también un 3% por encima del año anterior. El flujo de caja libre se situó en –2.700 millones de euros, un deterioro respecto a los –1.400 millones del mismo período de 2025 que la dirección atribuyó íntegramente a los pagos derivados de los litigios, previamente comunicados. La división de Crop Science fue la más dinámica, con un crecimiento de ventas del 5,5% y una expansión del margen EBITDA hasta el 31%. Pharma mantuvo las ventas planas: Nubeqa y Kerendia crecieron un 66% conjunto, compensando las caídas esperadas de Xarelto, mientras que Eylea retrocedió un 27% por la presión de los biosimilares. Consumer Health creció un 3,5%.

El hecho más relevante del trimestre fue la sentencia del Tribunal Supremo de Estados Unidos del 25 de junio en el caso Monsanto contra Durnell, que declaró que las demandas estatales por omisión de advertencia están preemptadas cuando la Agencia de Protección Ambiental ya ha aprobado la etiqueta del producto. La dirección describió el fallo como un paso decisivo en su estrategia de contención del litigio sobre glifosato. La audiencia para la aprobación definitiva del acuerdo colectivo está fijada para el 19 de agosto en un tribunal de Misuri.

Perspectivas y movimientos financieros

La compañía reiteró su guía para el conjunto de 2026 en ventas, beneficios y flujo de caja libre a tipos de cambio constantes. El efecto del tipo de cambio resultó menos adverso de lo esperado al cierre de junio. La novedad en las perspectivas fue la revisión a la baja de la deuda financiera neta: la empresa espera situarla entre 29.000 y 30.000 millones de euros al cierre del año, frente al rango anterior de 32.000–33.000 millones, gracias a la inversión de capital de 3.000 millones de euros aportada por Apollo, cuyo cierre se espera en el segundo semestre. Adicionalmente, Bayer colocó bonos en dólares por valor de 5.000 millones de dólares. En Pharma, el compuesto asundexian recibió revisión prioritaria en Estados Unidos y China, con un lanzamiento previsto para finales de 2026 o principios de 2027. La dirección señaló que no anticipa un impacto material de los aranceles en 2026, aunque advirtió que seguirá de cerca la política de precio máximo favorecido (MFN) en fármacos en Estados Unidos y su posible efecto en las estrategias de lanzamiento.

Lo que presionaron los analistas y periodistas

Las preguntas del turno abierto se concentraron en tres áreas. La primera fue la estructura corporativa: varios participantes preguntaron si la segregación del negocio de glifosato en la entidad Ruveon es el primer paso hacia una venta o escisión. Anderson reconoció que el debate sobre la estructura "siempre está presente" dado que Bayer agrupa tres divisiones muy distintas, pero rehusó comprometerse con ningún movimiento concreto, argumentando que las cinco prioridades estratégicas en marcha —pipeline farmacéutico, rentabilidad en Crop Science, desapalancamiento, eficiencia operativa y reducción del litigio— mejoran el valor en cualquier escenario estructural. La segunda área fue la política de precios farmacéuticos en Europa, especialmente en Alemania, donde Anderson criticó abiertamente el nuevo plan de gasto sanitario alemán y advirtió de que los recortes de precios a la industria ponen en riesgo la innovación futura, incluido el lanzamiento de asundexian. La tercera fue el margen del glifosato: la dirección admitió que se aproxima a cero, sin dar cifras concretas, y declinó confirmar si Ruveon es un paso previo a una desinversión.