Qué dijo la dirección de BASF Se en la llamada del Q4 2025

Un trimestre que no salió como se esperaba

BASF cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA antes de partidas especiales de 1.000 millones de euros, frente a los 1.400 millones del mismo período del año anterior. La dirección atribuyó el deterioro a tres factores principales: la apreciación del dólar estadounidense, el renminbi chino y la rupia india, que en conjunto restaron unos 110 millones de euros al EBITDA trimestral; la presión continuada sobre precios en cinco de los seis segmentos; y la debilidad estructural de la demanda en Europa. En el conjunto del año, el EBITDA antes de partidas especiales alcanzó 6.600 millones de euros, con un impacto negativo de divisas de 235 millones. El margen EBITDA excluyendo metales se mantuvo casi estable en el 12,3%. El beneficio neto mejoró un 25% hasta 1.600 millones de euros, impulsado en parte por la participación en Wintershall Dea.

En el frente operativo, BASF completó la puesta en marcha de las 32 líneas de producción de su nuevo complejo Verbund en Zhanjiang (China) en tiempo y por debajo del presupuesto, incluyendo el arranque del cracker de vapor. La compañía reconoció que espera una contribución ligeramente negativa del sitio en 2026 por costes de arranque, y proyecta aportaciones positivas a partir de 2027. El sitio opera ya con alta utilización en la mayoría de sus líneas, aunque enfrenta un mercado chino con sobrecapacidad generalizada y 40 meses consecutivos de deflación de precios industriales.

Lo que viene: contención del gasto y apuestas estratégicas

Para 2026, la compañía espera un EBITDA antes de partidas especiales de entre 6.200 y 7.000 millones de euros, y un flujo de caja libre de entre 1.500 y 2.300 millones. La dirección advirtió que el primer trimestre arrancó con vientos en contra significativos: el efecto divisa podría restar hasta 200 millones de euros al EBITDA solo en ese período. BASF planea reducir su inversión en activos fijos a 3.300 millones en 2026, por debajo de los 4.000 millones de 2025, y situarla por debajo del nivel de amortización en el conjunto del período 2026-2029, con un gasto total previsto de 13.000 millones, un 20% inferior a la previsión anterior. El programa de ahorro de costes se ha acelerado: la tasa de ahorro anual alcanzó ya 1.700 millones al cierre de 2025, y la compañía espera elevarla a 2.300 millones para finales de 2026. En paralelo, BASF anunció la creación de dos centros de servicios globales en India —uno para finanzas y recursos humanos, otro para cadena de suministro en Kuala Lumpur— como parte de la racionalización de sus servicios internos. La cotización de la división de Soluciones Agrícolas en la Bolsa de Fráncfort está prevista para 2027; el cierre de la venta de Coatings a Carlyle se espera para el segundo trimestre de 2026, con una valoración total de la empresa de 8.700 millones de euros.

Ángulo relevante para mercados hispanohablantes: BASF adquirió AgBiTech, empresa con operaciones en Brasil, Estados Unidos y Australia especializada en soluciones biológicas para el control de insectos en cultivos de soja, maíz y algodón. La transacción se integra en la División de Soluciones Agrícolas de cara a su futura salida a bolsa. Además, la compañía informó de que el acuerdo de libre comercio entre la Unión Europea y Mercosur, de concretarse, tendría un impacto directo limitado sobre BASF, aunque beneficiaría al conjunto de la industria europea.

El turno de preguntas: Ludwigshafen y los riesgos que la dirección no cuantificó

Los periodistas presentes centraron buena parte de sus preguntas en la situación de la sede de Ludwigshafen, cuya filial BASF SE registró pérdidas operativas superiores a 1.000 millones de euros en 2025. El CFO Dirk Elvermann pidió cautela al interpretar esa cifra, señalando que BASF SE es también la sociedad matriz del grupo y recoge elementos no directamente vinculados a la producción del sitio. Sobre cuándo volverá a ser rentable, Markus Kamieth no ofreció fecha concreta: la dirección afirmó que trabaja para que Ludwigshafen deje de ser una carga para el grupo, pero no fijó un horizonte temporal. La venta de las aproximadamente 4.400 viviendas propiedad de la compañía en la región generó inquietud; Kamieth defendió la medida como liberación de capital inmovilizado, aunque tampoco precisó el importe esperado ni el uso concreto de los fondos. Sobre aranceles estadounidenses, Elvermann reconoció que la situación es dinámica y que el impacto directo sobre BASF es relativamente bajo dado su modelo de producción local, pero no descartó acciones legales si el marco regulatorio cambia sustancialmente. Las preguntas sobre la recuperación de precios en Europa y China tampoco obtuvieron proyecciones concretas: la dirección se limitó a señalar que los precios habrían tocado fondo en muchos productos, pero no anticipó cuándo ni en qué magnitud podrían repuntar.