Qué dijo la dirección de Credicorp Ltd. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido con récord de utilidad neta acumulada

Credicorp cerró el tercer trimestre de 2025 con un ROE de 19,6%, impulsado por la banca universal, seguros y pensiones, y una recuperación sostenida de Mibanco. El crecimiento de la cartera de créditos, en términos neutros de tipo de cambio, alcanzó 7% interanual, liderado por banca minorista e hipotecas. El margen neto de intereses (NIM) subió a 6,6%, apoyado en una base de fondeo de bajo costo y un portafolio de mayor rendimiento. La utilidad neta acumulada en los primeros nueve meses del año alcanzó un nivel récord, incluso excluyendo la ganancia extraordinaria de la transacción Banmedica registrada en el primer trimestre. El índice de eficiencia se mantuvo en 46,4%, dentro del rango previsto por la compañía.

El ratio de cartera vencida (NPL) cayó a 4,8% y el costo de riesgo se redujo a 1,7%, ambos por debajo de las estimaciones iniciales de la dirección. La compañía atribuyó esta mejora a estándares de originación más exigentes, una gestión de cobranza más efectiva y un entorno macroeconómico peruano más favorable, que registra la mejor relación de términos de intercambio en 75 años. Mibanco reportó su ratio NIM ajustado por riesgo en máximos de cuatro años y su ROE subió a 18,8%.

Perspectivas para el cierre del año y señales regionales

Credicorp mantiene su guía de ROE para 2025 en torno a 19%. La compañía espera que el crecimiento del portafolio de créditos se sitúe alrededor de 6,5% para el año completo, con aceleración en el cuarto trimestre concentrada en banca minorista y Mibanco. La dirección anticipa que el costo de riesgo cerrará en el extremo inferior del rango orientativo, cerca de 1,8%, en parte gracias al efecto positivo sobre la liquidez de los hogares del octavo retiro del fondo de pensiones, que se ejecutará entre noviembre de 2025 y febrero de 2026. Ese mismo retiro, estimado en unos 25.000 millones de soles, generaría prepagos de créditos que la compañía estima reducirían el crecimiento de cartera en aproximadamente 0,5 puntos porcentuales en 2026.

En cuanto a los mercados de la región con relevancia para inversores hispanos: en Chile, la compañía señala que la plataforma Tenpo continúa expandiéndose y destaca el posible cambio hacia un gobierno más pro mercado tras las elecciones del fin de semana de la llamada. En Bolivia, la llegada de Rodrigo Paz al poder fue valorada positivamente por la dirección, que describió al nuevo gabinete como técnico y orientado al mercado; el CEO, Gianfranco Ferrari —quien dirigió BCP Bolivia durante tres años—, calificó la operación boliviana como "valor de opción" que podría volverse relevante. En Colombia, el crecimiento de Mibanco Colombia superó el 20% interanual, aunque el contexto fiscal mantiene la cautela. La exposición a materias primas —cobre, litio y oro— fue destacada explícitamente como motor estructural para Perú, Chile y Bolivia en los próximos años.

Turno de preguntas: Yape, pensiones y dividendos

Los analistas dedicaron buena parte de las preguntas a Yape. La plataforma alcanzó 15,5 millones de usuarios activos mensuales —equivalente al 82% de la población económicamente activa de Perú— y aportó 6,6% de los ingresos ajustados por riesgo de Credicorp. La dirección reafirmó que espera triplicar los ingresos de Yape hacia 2028, y Alejandro Perez-Reyes indicó que la plataforma podría representar alrededor del 15% del resultado neto del grupo en ese horizonte. Andres Soto, de Santander, cuestionó si el objetivo de ROE de medio plazo de 19,5% no resultaba conservador dada esa perspectiva; Perez-Reyes reconoció que el sesgo es al alza.

Sobre el sistema de pensiones, Ferrari fue directo: la dirección advirtió que los sucesivos retiros de fondos han deteriorado estructuralmente el sistema previsional peruano y que, sin una reforma, se generará un problema grave en una o dos décadas. En materia de capital, la compañía indicó que el payout de 2025 fue de 58% y anticipó que en años siguientes debería subir hacia el rango alto de los 60%, con posibilidad de dividendos extraordinarios, aunque sin comprometerse a recuperar el nivel de 75% de 2024. La dirección descartó operaciones de M&A relevantes en el corto plazo.