Qué dijo la dirección de Brookfield Asset Management Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords en captación y resultados

Brookfield Asset Management cerró el tercer trimestre de 2025 con lo que la dirección describió como su período de mayor actividad histórica. Los ingresos relacionados con comisiones (fee-related earnings, FRE) crecieron un 17% interanual hasta 754 millones de dólares, los distributable earnings avanzaron un 7% hasta 661 millones, y el capital con comisión activa (fee-bearing capital) alcanzó 581.000 millones de dólares, un 8% más que un año antes. La captación en el trimestre sumó 30.000 millones de dólares, llevando el total de los últimos doce meses a más de 100.000 millones, cifra que la compañía califica como la mayor de su historia. El margen se mantuvo en el 58%, estable respecto al mismo período del año anterior.

El elemento más destacado fue el cierre definitivo del segundo fondo de transición energética global, que alcanzó 20.000 millones de dólares —5.000 millones más que su predecesor— y se convierte, según la dirección, en el mayor fondo privado dedicado a la transición energética jamás levantado. Paralelamente, la compañía anunció un acuerdo con el gobierno estadounidense para construir 80.000 millones de dólares en nuevos reactores nucleares con tecnología Westinghouse, operación que Connor Teskey calificó como "potencialmente una de las inversiones más exitosas en la historia de Brookfield".

Agenda para 2026: infraestructura, IA y Oaktree

De cara a 2026, la compañía espera que el volumen de captación supere al de 2025, impulsado por el lanzamiento simultáneo de varias estrategias insignia: el fondo de infraestructura principal —el mayor de la firma en esa clase de activo—, un fondo de infraestructura de inteligencia artificial descrito como primero en su tipo, una estrategia de deuda mezzanine, fondos abiertos para grandes patrimonios y una segunda versión del Infrastructure Structured Solutions Fund. La dirección también espera que su próximo fondo de capital privado (BCP) sea el mayor de la historia de la firma, argumentando que su modelo operativo, con más del 50% del valor creado históricamente vía mejora operativa, se adapta mejor que los fondos de compras apalancadas tradicionales al entorno actual de tipos normalizados.

El otro eje estratégico es la adquisición del 26% restante de Oaktree Capital Management por aproximadamente 1.600 millones de dólares, operación que se espera cerrar en el primer semestre de 2026 sujeta a aprobación regulatoria. La dirección anticipa que la integración aportará casi 200 millones de dólares adicionales al FRE anualizado, junto con sinergias en operaciones, tecnología y distribución, especialmente hacia aseguradoras e inversores individuales. Destaca la primera entrada de Brookfield Wealth Solutions en el mercado de seguros japonés mediante un acuerdo SMA con una aseguradora local.

Turno de preguntas: crédito privado, márgenes y capital individual

Los analistas centraron buena parte de las preguntas en el negocio de crédito. La dirección reconoció que el crédito corporativo directo de mediana empresa se ha vuelto más competitivo y los diferenciales se han comprimido, pero insistió en que la firma evita deliberadamente esos segmentos y se concentra en crédito vinculado a activos reales, financiación respaldada por activos (asset-backed finance) y crédito oportunista. Hadley Peer Marshall señaló que los eventos de crédito recientes en el mercado son "aislados y no son señal de un ciclo crediticio más amplio", y que la cartera de Brookfield no tiene exposición relevante a esos problemas.

Sobre márgenes, la directora financiera explicó que el 58% consolidado refleja tres dinámicas que se compensan entre sí: la mayor participación en gestores asociados con márgenes inferiores, los márgenes temporalmente deprimidos de Oaktree —que aún no ha llamado capital para nuevos despliegues— y la expansión de márgenes en el negocio central, que más que compensa los dos factores anteriores. La dirección rechazó gestionar el negocio hacia un nivel absoluto de margen y reiteró su plan de duplicar el negocio para 2030, con un FRE objetivo de 5.800 millones de dólares y fee-bearing capital de 1,2 billones. Los analistas preguntaron también por el canal de inversores individuales: la firma acaba de lanzar su producto de capital privado para ese segmento, con un arranque que la dirección describió como "increíblemente exitoso" en Canadá, y prepara su entrada en el mercado de planes de pensiones 401(k) en Estados Unidos.