Qué dijo la dirección de Ball Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord y un nuevo equipo directivo

Ball Corporation cerró 2025 con los mejores resultados de su historia en varios indicadores clave. El flujo de caja libre ajustado alcanzó los 956 millones de dólares, un nivel 2,4 veces superior al de 2024, y el beneficio por acción comparable llegó a 3,57 dólares, un 13 % más que el año anterior. Los volúmenes globales de envases de aluminio crecieron un 4,1 % en el conjunto del año y un 6 % solo en el cuarto trimestre. La llamada coincidió con la presentación formal de Ron Lewis como consejero delegado —procedente de la dirección de operaciones y de la cadena de suministro global— y de Dan Rabbitt como director financiero. La compañía recompró acciones por valor de 1.320 millones de dólares en 2025, reduciendo el número de títulos en circulación un 16 % en dos años.

Por regiones, EMEA fue la gran protagonista del ejercicio: sus beneficios operativos comparables aumentaron un 36,7 % en el cuarto trimestre y un 19 % en el conjunto del año, impulsados por crecimientos de volumen de un solo dígito alto. Para el mercado hispano es relevante que la división de América del Sur —donde Brasil es el eje central— creció un 4,2 % en volúmenes anuales y entregó más del doble de apalancamiento operativo, superando así su propio objetivo. En América del Norte y Central, el crecimiento del 4,8 % en volúmenes fue el primero positivo tras tres años consecutivos en negativo, liderado por bebidas energéticas y refrescos sin alcohol.

Perspectivas para 2026: crecimiento con costes de transición

La compañía espera mantener su algoritmo financiero de crecimiento del BPA comparable superior al 10 % en 2026, con un flujo de caja libre superior a los 900 millones de dólares. En América del Norte, el crecimiento de volúmenes se situará en el extremo inferior del rango a largo plazo del 1 % al 3 %, condicionado por la capacidad disponible hasta que la nueva planta de Millersburg, Oregon, entre en funcionamiento en la segunda mitad del año. La dirección advirtió de un impacto combinado de aproximadamente 35 millones de dólares en 2026 por costes de arranque de Millersburg y por aranceles de sección 232 que obligan a reubicar parte de la producción de tapas desde México hacia Estados Unidos. En EMEA, la compañía espera superar el extremo superior de su rango de crecimiento del 3 % al 5 % gracias a la recién cerrada adquisición de dos plantas de Benepack en Bélgica y Hungría, aunque su contribución a los beneficios operativos en 2026 será prácticamente nula mientras se estabilizan las operaciones. Para América del Sur, la dirección espera un crecimiento en el extremo inferior del rango del 4 % al 6 % y un apalancamiento operativo de al menos 2x, con el Mundial de Fútbol de 2026 como factor de demanda potencialmente favorable, especialmente en Brasil.

Turno de preguntas: aranceles, apalancamiento operativo y capacidad

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos de tensión. El primero fue el apalancamiento operativo en América del Norte, que en 2025 no llegó a multiplicar por dos el crecimiento de volúmenes. La dirección atribuyó la diferencia a los costes arancelarios por importar tapas desde México, y reconoció que el segmento norteamericano podría terminar 2026 con beneficios operativos planos o incluso ligeramente negativos, con una recuperación prevista para 2027 una vez que Millersburg opere a pleno rendimiento. El segundo punto fue la adquisición de Benepack: la dirección confirmó que las plantas son instalaciones nuevas que nunca han funcionado de forma continua, que aportarán alrededor de 1.700 millones de unidades en 2026 con una contribución operativa cercana a cero, y que el valor real se materializará a partir de 2027. El tercer foco fue el entorno arancelario y el aluminio: la compañía afirmó que sus contratos permiten trasladar los incrementos de costes —incluyendo los energéticos en Europa— y que no ve riesgo de integración vertical por parte de sus clientes. Ante la pregunta de si hubo acumulación anticipada de inventario por parte de clientes ante la subida del aluminio, Lewis respondió con un no rotundo y señaló que los datos de inicio de 2026 son coherentes con el plan.