Qué dijo la dirección de Ball Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por volumen y disciplina de costos

Ball Corporation cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento de volumen global de latas de bebida del 4,2%, un aumento del 5,1% en las ganancias operativas comparables por segmento y una mejora del 12,1% en las ganancias por acción diluidas comparables. La dirección atribuyó el desempeño a la fortaleza de las bebidas energéticas y de las categorías no alcohólicas, especialmente en Norteamérica y Europa, así como a iniciativas de gestión de costos. La compañía espera alcanzar en 2025 un crecimiento de EPS comparable de entre el 12% y el 15%, además de EVA récord y un flujo de caja libre ajustado alineado con las ganancias netas comparables. A la fecha de la llamada, Ball había devuelto 1.350 millones de dólares a los accionistas mediante recompras de acciones y dividendos.

En América del Sur —mercado de especial relevancia para lectores hispanos—, las ganancias operativas comparables del segmento crecieron un 2,6%, respaldadas por una recuperación en Argentina y Chile. Brasil, sin embargo, quedó ligeramente por debajo de las expectativas iniciales debido a condiciones climáticas adversas, aunque la compañía espera una recuperación en el cuarto trimestre. Para el conjunto del año, Ball anticipa que el crecimiento de volumen en Sudamérica se ubicará dentro de su rango de largo plazo del 4% al 6%. En México, la dirección reconoció que está evaluando ajustes en su cadena de suministro relacionados con los aranceles del artículo 232, aunque calificó esos movimientos como transitorios entre 2026 y 2027.

Perspectivas: planta de Oregón, contratos y mercados emergentes

De cara a 2026, la dirección confirmó que la nueva planta de Millersburg, Oregón, entrará en operación en el segundo semestre del año, con un impacto estimado de hasta 1.500 millones de unidades adicionales de volumen en 2027. Ball espera que este activo mejore significativamente la eficiencia de su cadena de suministro en el oeste de Estados Unidos y permita atender contratos ya firmados para 2027 y 2028. La compañía describió su posición contractual actual como la más sólida que el CEO ha visto en sus 15 años en la empresa. En Europa, la dirección reiteró su confianza en el crecimiento de mediano plazo, citando la baja penetración de la lata frente al vidrio y las ventajas ambientales del aluminio reciclable. De cara a Brasil, señalaron que 2026 contará con elecciones y un Mundial de fútbol, factores que históricamente favorecen el consumo de latas.

En cuanto al capital, el CFO interino indicó que el gasto de capital para 2026 se acercaría a los niveles de depreciación o los superaría ligeramente, tras dos años consecutivos por debajo de esa referencia. Las recompras de acciones continuarán, aunque a un ritmo más moderado que en 2025, año en el que la empresa habrá recomprado más de 3.000 millones de dólares en acciones. La dirección también confirmó una participación accionaria de 47 millones de dólares en ORG Technology, la mayor productora de latas de bebida de China, describiendo la inversión como parte de una relación estratégica de largo plazo.

Turno de preguntas: aranceles, mezcla de productos y elasticidad del consumidor

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: el impacto de los aranceles sección 232 sobre el aluminio, la presión en el margen operativo de Norteamérica por la mezcla de categorías, y la visibilidad de volúmenes para 2026. Sobre los aranceles, Fisher reconoció que Ball está trasladando incrementos de precio de entre el 25% y el 30% a sus clientes, aunque aclaró que en términos por lata el impacto es marginal. Admitió también que la cadena de suministro desde México está siendo reconfigurada, aunque sin grandes desembolsos de capital. Sobre la mezcla, varios analistas preguntaron por el bajo apalancamiento operativo en Norteamérica; la dirección explicó que la incorporación deliberada de categorías de mayor crecimiento pero menor margen unitario —como bebidas energéticas en formatos específicos— y la utilización de activos cercana al 99% limitan temporalmente la conversión de volumen en ganancias. Ese efecto, dijeron, debería normalizarse en 2027 con la entrada de la planta de Oregón. La dirección no respondió con detalle sobre la magnitud del posible impacto en México si los aranceles se modifican, ni ofreció cifras concretas de rentabilidad por lata para 2026.