Qué dijo la dirección de Alibaba Group Holding Limited en la llamada del Q2 2026

Crecimiento acelerado en la nube, pérdidas en comercio rápido

Alibaba cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con ingresos totales de 247.800 millones de yuanes. Excluidas las desinversiones de Sun Art e Intime, el crecimiento habría sido del 15% interanual. El motor más destacado fue la división de nube, cuyos ingresos crecieron un 34% y cuyos ingresos de clientes externos avanzaron un 29%, impulsados por la adopción de productos de inteligencia artificial, que encadenaron su noveno trimestre consecutivo de crecimiento de triple dígito. El resultado fue, sin embargo, agridulce: el EBITA ajustado consolidado cayó un 78% y el flujo de caja libre fue negativo en 21.800 millones de yuanes, consecuencia directa de las inversiones masivas en el negocio de comercio rápido —entrega inmediata— y en infraestructura de IA. El beneficio neto bajo normas GAAP descendió un 53%.

El negocio de comercio electrónico en China creció un 16% en ingresos, con los ingresos por gestión de clientes (CMR) subiendo un 10%. El negocio de comercio rápido aumentó sus ingresos un 60%, aunque a costa de pérdidas operativas significativas. Sin ese lastre, el EBITA del segmento de e-commerce chino habría crecido a un dígito medio.

Lo que viene: inversión sin freno en IA y comercio rápido

La compañía mantiene una posición de caja neta de 41.000 millones de dólares y la dirección fue explícita: continuará reinvirtiendo agresivamente. En cuanto al plan de inversión en capital de 380.000 millones de yuanes a tres años, anunciado previamente, el consejero delegado Eddie Wu advirtió que esa cifra podría quedarse corta ante la demanda real que observan. La compañía no descarta incrementarla, aunque reconoce que los cuellos de botella en la cadena de suministro global de servidores y componentes limitan la velocidad de despliegue. Para el comercio rápido, la meta declarada es alcanzar un billón de yuanes en GMV de plataforma en tres años. La dirección espera que el trimestre de septiembre haya sido el de mayor intensidad inversora y anticipa una reducción significativa de las pérdidas por pedido en el trimestre de diciembre, después de haberlas reducido ya a la mitad respecto a julio-agosto. En consumo, la compañía apunta a integrar progresivamente Freshippo, Fliggy, Amap y servicios locales para ganar cuota en el mercado de consumo más amplio.

Turno de preguntas: CapEx, retornos y presión competitiva

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. Primero, la sostenibilidad del gasto en capital: desde Goldman Sachs se preguntó cómo correlacionar los 380.000 millones de yuanes de CapEx con ingresos incrementales. La dirección respondió que no es posible establecer esa ratio de forma estable en esta fase temprana del sector, y sugirió que la cifra podría superarse. Segundo, el destino de los ahorros en logística del comercio rápido: desde JPMorgan se indagó si esos ahorros se trasladarían a consumidores, comerciantes o al margen de la plataforma. Jiang Fan, CEO del negocio de e-commerce, evitó comprometerse con una fórmula concreta y vinculó la respuesta a la dinámica competitiva del mercado. Tercero, el retorno sobre el capital invertido en IA: desde Macquarie se preguntó cómo priorizar entre infraestructura, modelos y aplicaciones. Wu detalló una jerarquía interna —primero el entrenamiento de modelos fundacionales, después la inferencia en la plataforma Bailian— pero esquivó cualquier ratio concreto de ROIC. Sobre la competencia, la dirección no mencionó en ningún momento a rivales específicos, aunque reconoció que el mercado de comercio rápido es «altamente competitivo» y que los planes de inversión se ajustarán «dinámicamente» según lo que haga el mercado.