Qué dijo la dirección de Alibaba Group Holding Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de aceleración en la nube y mejora generalizada de márgenes

Alibaba cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ingresos totales de 236.500 millones de yuanes, un avance del 7% interanual en términos consolidados —o del 10% si se excluyen Sun Art e Intime, dos activos que la compañía está desinvirtiendo—. El resultado más destacado fue el salto del 36% en el EBITDA ajustado consolidado, que la dirección atribuyó a la mejora de eficiencia operativa y al crecimiento de las divisiones de comercio electrónico y nube. El beneficio neto no GAAP creció un 22%, hasta 29.800 millones de yuanes. El flujo de caja libre cayó un 76% hasta 3.700 millones de yuanes, penalizado por el fuerte aumento del gasto en infraestructura de nube.

La división Cloud Intelligence Group fue el motor del trimestre: sus ingresos crecieron un 18% interanual, con los ingresos de nube pública acelerándose aún más. Los productos relacionados con inteligencia artificial registraron crecimiento de triple dígito por séptimo trimestre consecutivo. El EBITDA ajustado de la división aumentó un 69%, aunque el margen retrocedió 1,9 puntos porcentuales secuencialmente por el aumento de inversión en capacidad y la mayor depreciación. En comercio electrónico doméstico, Taobao y Tmall incrementaron sus ingresos por gestión de clientes un 12%, impulsados por la comisión de servicio de software del 0,6% implantada en septiembre de 2024 y por la penetración creciente de la herramienta publicitaria Quanzhantui. Los socios de 88VIP superaron los 50 millones.

Perspectivas: IA como eje estratégico y apuesta por el comercio instantáneo

De cara al ejercicio fiscal 2026, la compañía espera que la IA siga siendo el principal catalizador del crecimiento de ingresos en Cloud. Eddie Wu señaló que sectores tradicionales —manufactura, ganadería, pequeño comercio— están migrando a la nube precisamente por la adopción de aplicaciones de IA, algo que antes no ocurría. La compañía anunció el lanzamiento en código abierto de Qwen3 en abril, con más de 300 millones de descargas acumuladas en toda la familia Qwen y más de 100.000 modelos derivados. En cuanto al negocio internacional (AIDC), la dirección espera alcanzar rentabilidad trimestral global en el próximo ejercicio fiscal. Alibaba también anunció una inversión de 10.000 millones de yuanes en el negocio de comercio instantáneo, integrando Ele.me con Taobao; Jiang Fan describió los primeros resultados de las pruebas como "muy superiores a las expectativas originales". La compañía aprobó un dividendo anual de 1,05 dólares por ADS y un dividendo especial de 0,95 dólares, además de 11.900 millones de dólares en recompras de acciones durante el ejercicio, para una devolución total a accionistas de 16.500 millones de dólares.

Turno de preguntas: monetización, competencia y la curva de demanda en IA

Los analistas presionaron sobre tres frentes. El primero fue la sostenibilidad de la mejora en la tasa de monetización de Taobao y Tmall: Toby Xu confirmó que tanto la comisión del 0,6% como Quanzhantui seguirán siendo factores positivos en el nuevo ejercicio, y que algunos descuentos transitorios a comerciantes se irán retirando gradualmente. El segundo frente fue la curva de demanda en nube: Ronald Keung (Goldman Sachs) preguntó por la aceleración mes a mes tras el Año Nuevo chino; Wu reconoció que enero y febrero no son representativos por la estacionalidad, pero indicó que la demanda en marzo, abril y mayo ha continuado al alza, principalmente en cargas de trabajo de inferencia. El tercer foco fue el impacto del comercio instantáneo en el EBITDA de Taobao y Tmall: Toby Xu advirtió que habrá "fluctuaciones trimestrales" en el EBITDA del grupo en función de la dinámica competitiva, sin comprometerse a una trayectoria concreta de rentabilidad a corto plazo. La competencia en reparto de comida a domicilio, mencionada por Kenneth Fong (UBS), no recibió una respuesta cuantitativa sobre cuotas de mercado ni sobre el impacto esperado en márgenes.