Qué dijo la dirección de Alibaba Group Holding Limited en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración en las dos apuestas centrales

Alibaba cerró el trimestre de diciembre de 2024 con ingresos consolidados de 280.200 millones de yuanes, un aumento del 8% interanual. El ingreso neto no GAAP creció un 6%, hasta 51.100 millones de yuanes, mientras que el GAAP se disparó un 333%, en buena parte por variaciones en el valor de mercado de inversiones en cartera. El flujo de caja libre cayó un 31%, hasta 39.000 millones de yuanes, consecuencia directa del fuerte aumento del gasto en infraestructura de nube e inteligencia artificial. La compañía mantiene una posición neta de caja de 378.500 millones de yuanes (51.900 millones de dólares).

En comercio electrónico doméstico, los ingresos por gestión de clientes (CMR) de Taobao y Tmall crecieron un 9% interanual, impulsados por el volumen bruto de mercancías y una mejora en la tasa de monetización. Los miembros 88VIP alcanzaron los 49 millones, con crecimiento de dos dígitos. En la división internacional AIDC —que incluye AliExpress y Trendio—, los ingresos avanzaron un 32%, hasta 37.800 millones de yuanes, aunque la pérdida de EBITDA ajustado se amplió a 5.000 millones de yuanes frente a los 3.100 millones del mismo periodo del año anterior, debido a mayores inversiones en festivales de compras y en mercados europeos y del Golfo Pérsico. La compañía espera que AIDC alcance su primer trimestre de rentabilidad en el próximo ejercicio fiscal.

El negocio de nube creció un 13% en ingresos y su EBITDA ajustado aumentó un 33%, gracias al mayor peso de productos de nube pública de mayor margen. Los ingresos relacionados con inteligencia artificial mantuvieron un crecimiento de tres dígitos por sexto trimestre consecutivo.

Inversión sin precedentes en IA y la hoja de ruta para los próximos tres años

La dirección anunció que el gasto en infraestructura de nube e IA durante los próximos tres años superará todo lo invertido en la última década. Eddie Wu detalló que el ritmo de inversión anual será aproximadamente uniforme en ese periodo, aunque con variaciones trimestrales por cuestiones de cadena de suministro. Paralelamente, Alibaba presentó Qwen 2.5 Max, su modelo de IA insignia, y anunció que próximamente lanzará un modelo de razonamiento profundo basado en él. Más de 90.000 modelos derivados de Qwen han sido desarrollados globalmente, y más de 290.000 empresas y desarrolladores acceden a las APIs de Qwen a través de la plataforma Bilian de Alibaba Cloud.

En cuanto a desinversiones, la compañía acordó vender sus participaciones en Senna por hasta 1.600 millones de dólares y en Intime por 1.000 millones, a la espera de que los efectos financieros se reflejen en el trimestre de marzo. Sobre Freshippo —negocio de supermercados con integración físico-digital—, el CFO Toby Xu descartó una venta, pero señaló una actitud abierta a incorporar inversores estratégicos para que su valor quede mejor reflejado en la valoración del grupo.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas presionaron sobre tres asuntos: el impacto de DeepSeek en la cadena de valor, los detalles del gasto de capital y la exposición a restricciones de exportación de chips estadounidenses. Sobre DeepSeek, Wu reconoció que la diferenciación entre modelos se está estrechando, pero argumentó que todos esos modelos, abiertos o cerrados, necesitan ejecutarse en infraestructura de nube, lo que beneficia directamente a Alibaba Cloud. Respecto a los chips, la dirección rehusó dar un desglose del gasto por categorías de equipamiento y se limitó a afirmar que la arquitectura de su nube está diseñada para ser compatible con una amplia variedad de chips, de forma que cualquier cambio regulatorio en exportaciones no afectaría la ejecución del plan de inversión. Ningún ejecutivo ofreció cifras concretas de CapEx anual ni un presupuesto total para los tres años, más allá de la comparación histórica con la última década.