Qué dijo la dirección de Aya Gold & Silver Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido impulsado por Zgounder y precios elevados de plata

Aya Gold & Silver cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos de 97 millones de dólares, un aumento del 151% respecto al mismo período del año anterior. La producción de la mina Zgounder, ubicada en Marruecos, alcanzó 1,7 millones de onzas equivalentes de plata, un 61% más que en Q2 2025. El flujo de caja operativo del trimestre fue de 48 millones de dólares, lo que representa un incremento del 522% interanual. La compañía atribuye parte de la mejora estacional al hecho de que el primer trimestre suele ser más débil por las condiciones climáticas en Marruecos, mientras que el tercer y cuarto trimestre son históricamente los más fuertes. Al cierre del semestre, Aya acumuló 119 millones de dólares de flujo operativo y terminó el período con 183 millones de dólares en caja, tras amortizar 33 millones de dólares de deuda con el BERD y liquidar un crédito de corto plazo de 15 millones.

El precio promedio de venta de Zgounder en Q2 fue de 68,29 dólares por onza, por debajo del promedio trimestral del mercado de aproximadamente 70 dólares, diferencia que la dirección explicó por la caída pronunciada del precio de la plata en junio, que dificultó vender al nivel del promedio del período. El costo en efectivo de Zgounder se redujo a 17,69 dólares por onza, frente a 18,64 en Q1 y 20 dólares en Q4 de 2025. La tasa de procesamiento de la planta alcanzó un promedio récord de 3.900 toneladas diarias, muy por encima de las 2.700 toneladas para las que fue diseñada originalmente.

Lo que viene: Boumadine como próximo motor de crecimiento

La compañía espera publicar en septiembre un estudio de evaluación preliminar actualizado (PEA) para el proyecto Boumadine, también en Marruecos, que incorporará un nuevo modelo de recursos y parámetros de pagabilidad de metales revisados. La dirección indicó que la decisión de inversión ya fue tomada y que se prevé iniciar obras de infraestructura —línea eléctrica, abastecimiento de agua y campamento— antes de que termine 2026, con el objetivo de que Boumadine sea el proyecto central de 2027 y 2028. El estudio de factibilidad completo se espera para el primer semestre de 2027. En paralelo, Aya adquirió por aproximadamente un millón de dólares una cartera de 259 kilómetros cuadrados en tres distritos de Marruecos —Zagora, Agadir Melloul y Goulmim— con potencial en cobre, plomo, zinc, plata y oro. La dirección señaló que continuará buscando adquisiciones similares de bajo costo para ampliar su posición en el país, donde se considera el primer operador con escala de exploración distrital junto con Managem y el organismo estatal ONHYM.

Preguntas de los analistas: strip ratio, throughput y ventas diferidas

En el turno de preguntas, el analista Bryce Adams de Desjardins preguntó por el incremento previsto en la razón de desmonte del tajo abierto de Zgounder en la segunda mitad del año. El vicepresidente de Operaciones, Raphael Beaudoin, explicó que la razón de desmonte podría llegar a 16 en los próximos seis meses pero que el promedio anual se estima cercano a 13, y descartó el ratio de 20:1 que el analista tenía en su modelo para 2027. Adams también preguntó por qué las ventas del trimestre quedaron por debajo de la producción; el CFO Ugo Landry-Tolszczuk explicó que la caída abrupta del precio en junio llevó a vender parte del volumen a precios bajos, y que el inventario restante de Zgounder ya fue liquidado en julio. Desde SCP Resource Finance, Justin Chan indagó sobre el alcance del PEA actualizado de Boumadine y sobre la capacidad que podría habilitarse con la nueva trituradora en Zgounder; Beaudoin precisó que el objetivo inmediato es estabilizar el procesamiento en torno a 3.850 toneladas diarias de forma independiente de contratistas externos, aunque no descartó superar esa cifra en los próximos trimestres.