Qué dijo la dirección de American Express Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y guía conservadora para 2026

American Express cerró 2025 con ingresos anuales de 72.000 millones de dólares, un crecimiento del 10%, y un beneficio por acción de 15,38 dólares, un 15% más que el año anterior excluyendo una ganancia puntual. Las comisiones de tarjeta alcanzaron un récord de 10.000 millones de dólares, con un crecimiento de dos dígitos durante treinta trimestres consecutivos. El gasto de los tarjetahabientes creció un 8% ajustado por tipo de cambio en el cuarto trimestre, impulsado por el consumo en comercios minoristas de lujo (+15%), restaurantes (+9%) y operaciones internacionales (+12% ajustado). La calidad crediticia se mantuvo por debajo de los niveles de 2019, con tasas de morosidad y castigos estables a lo largo del año.

Uno de los hechos más destacados fue el lanzamiento de la nueva tarjeta Platinum en Estados Unidos, que superó las expectativas internas: la demanda fue alta, el crédito excelente y las tasas de retención no variaron cuando entró en vigor la nueva tarifa anual. La compañía también señaló que las reservas de viaje crecieron un 30% en el cuarto trimestre como resultado directo de la nueva aplicación Platinum, y que el gasto en restaurantes de clientes con tarjeta US Consumer subió más de un 20%, en parte gracias a la plataforma de reservas Resy.

Lo que espera la dirección para 2026

La compañía espera un crecimiento de ingresos de entre el 9% y el 10% para 2026, con un beneficio por acción de entre 17,30 y 17,90 dólares. La dirección prevé que las comisiones de tarjeta, que crecen actualmente al 16%, aceleren su ritmo hacia finales de año en la medida en que más tarjetahabientes del plan Platinum enfrenten su renovación al nuevo precio. Se espera que los gastos operativos crezcan a un ritmo de un dígito medio, y que el presupuesto de marketing aumente en un dígito bajo. El ratio de VCE (valor, crédito y servicios al tarjetahabiente) se situaría en torno al 44%. La compañía también anunció un incremento del 16% en el dividendo trimestral, hasta 95 centavos por acción.

En materia de tecnología, la dirección destacó una inversión anual de 5.000 millones de dólares y la migración en curso hacia una nueva plataforma de datos y analítica de tercera generación, basada en la nube pública, que ya ha reducido en un 90% el tiempo de procesos clave en marketing y detección de fraude. La compañía espera completar la migración total de sus procesos de datos y analítica hacia 2027.

Lo que preocupó a los analistas en el turno de preguntas

Varios analistas pusieron el foco en la desaceleración de la adquisición neta de tarjetas en el cuarto trimestre. La dirección explicó que tomó la decisión deliberada de redirigir el gasto de marketing desde productos de reembolso en efectivo hacia las tarjetas Platinum, lo que elevó en ocho puntos porcentuales la proporción de nuevos tarjetahabientes que pagan cuota anual en el segmento de consumo de Estados Unidos. La dirección dejó claro que su métrica prioritaria es la generación de ingresos, no el número bruto de tarjetas captadas.

Otro tema recurrente fue el costo de crecer: los analistas preguntaron si la inversión en propuestas de valor —especialmente tras el relanzamiento de Platinum— estaba resultando excesivamente cara. Tanto Stephen Squeri como Christophe Le Caillec defendieron la disciplina de retorno del modelo y señalaron que el costo de adquisición de nuevos tarjetahabientes Platinum se encuentra en algunos de sus niveles más bajos de los últimos años. También se abordó la propuesta legislativa de limitar las tasas de interés de tarjetas de crédito al 10%, ante la que Squeri se mostró abiertamente crítico, sin revelar detalles de posibles conversaciones con la administración. En el segmento comercial, varios analistas señalaron la debilidad relativa del gasto de medianas empresas y la creciente competencia tras la adquisición de Brex por parte de Capital One; la dirección prometió comunicar un mapa de ruta comercial más detallado a lo largo del año.