Qué dijo la dirección de Advanced Info Service Public Company Limited en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que supera las guías propias

AIS cerró el ejercicio 2025 con una ganancia neta de 47.900 millones de bahts tailandeses, un avance del 37% interanual. La compañía superó el extremo superior de su propia orientación tanto en ingresos por servicios básicos como en EBITDA. El motor principal fue la demanda de datos móviles: el consumo por suscriptor superó los 34 gigabytes al mes, un 16% más que un año atrás. Los abonados a 5G alcanzaron 17,9 millones —el 38% de la base total—, con un crecimiento cercano al 50% interanual. La banda ancha fija rebasó los 5,2 millones de suscriptores con un ingreso medio por usuario (ARPU) de 530 bahts, aunque la incorporación neta de nuevos clientes se frenó en el trimestre por la reasignación de recursos hacia las zonas afectadas por inundaciones en el sur de Tailandia. El negocio empresarial creció a doble dígito. El consejo aprobó un dividendo ordinario de 15,30 bahts por acción y un dividendo especial extraordinario de 19 bahts por acción, este último financiado con utilidades retenidas acumuladas.

Lo que viene: inversión en cimientos, crecimiento más moderado

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de los ingresos por servicios de entre el 3% y el 5%, y un crecimiento del EBITDA de entre el 2% y el 4%, ambos por debajo de lo registrado en 2025. La dirección atribuyó la desaceleración principalmente al entorno macroeconómico de Tailandia —el Banco de Tailandia y varias casas de análisis proyectan un PIB inferior al 2%— y no a una intensificación de la competencia. AIS prevé un CapEx de entre 30.000 y 35.000 millones de bahts, excluyendo espectro, distribuido aproximadamente así: 55%-60% en red móvil, 20% en banda ancha, 10% en empresas y 15% en tecnología de la información y otros. Adicionalmente, la compañía estima aportar entre 8.000 y 10.000 millones de bahts a sus empresas conjuntas —centros de datos, nube y banca digital— en los próximos dos años, una cifra que va por encima del CapEx guiado. El centro de datos GSA01 ya opera comercialmente; GSA02 y GSA03 estarán listos en 2027, con una capacidad total cercana a los 200 megavatios. La iniciativa de banca digital apunta a iniciar operaciones comerciales dentro de este año.

Turno de preguntas: dividendo especial, competencia y márgenes bajo la lupa

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la racionalidad del dividendo especial: varios preguntaron por qué se concentró en un único pago en lugar de distribuirse en años sucesivos para mantener rendimientos más altos durante el periodo de maduración de las nuevas inversiones. La dirección respondió que el bajo entorno de tipos de interés y el nivel acumulado de utilidades retenidas hacían óptimo este momento, sin ofrecer mayor detalle. También se insistió en si el dividendo especial podría repetirse; la respuesta fue tajante: es un hecho extraordinario y no recurrente. Segundo, los analistas cuestionaron por qué el EBITDA crecerá por debajo de los ingresos, lo que implica compresión de márgenes. La dirección señaló tres partidas de gasto adicional en 2026: modernización de sistemas de tecnología de la información, contenidos de entretenimiento y deportes, y costos operativos asociados al crecimiento de red. Tercero, sobre el cambio accionarial en el competidor True, el CEO afirmó que la estrategia de AIS no se modifica en función de movimientos externos, aunque reconoció que el foco competitivo del rival podría desplazarse. Un analista de Citi subrayó que los 8.000-10.000 millones de bahts destinados a empresas conjuntas quedan fuera del CapEx guiado, lo que eleva el compromiso total de capital por encima de lo que sugieren las cifras anunciadas.