Qué dijo la dirección de Broadcom Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre récord impulsado por la inteligencia artificial

Broadcom cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 con ingresos consolidados de 29.600 millones de dólares, un avance del 86% interanual. El motor fue la división de semiconductores para inteligencia artificial, cuya facturación llegó a 16.700 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 221% frente al mismo período del año anterior y una subida del 54% respecto al trimestre previo. El beneficio operativo alcanzó 20.100 millones de dólares con un margen operativo récord del 67,9%, gracias al apalancamiento operativo. El flujo de caja libre fue también un máximo histórico: 13.700 millones de dólares, equivalente al 46% de los ingresos. El margen bruto, sin embargo, descendió 210 puntos básicos de forma secuencial hasta el 75%, un efecto que la dirección atribuyó al mayor peso de los XPU —aceleradores personalizados— dentro del mix de ventas, dado su mayor contenido de memoria.

Entre los hitos del trimestre destaca la entrega en volumen del TPU v7 Ironwood a Google y Anthropic, el inicio de envíos de producción del TPU v8i para Google y el despacho de Jalapeno, el primer acelerador personalizado de OpenAI. La dirección señaló que Jalapeno supera al Grace Blackwell de NVIDIA en inferencia y es comparable al Vera Rubin en las cargas de trabajo propias de OpenAI, a la mitad del coste de una GPU.

Lo que viene: cifras de crecimiento difíciles de ignorar

Para el cuarto trimestre fiscal, la compañía espera ingresos de 34.800 millones de dólares, un 93% más interanual, con una previsión de ingresos por inteligencia artificial de 21.700 millones —un alza del 236% interanual—. El margen bruto consolidado se situaría en torno al 73% por el avance del mix de XPU, aunque la dirección anticipa un margen operativo del 66%, prácticamente sin variación respecto al año anterior.

Más llamativo aún fue el horizonte a dos años: la compañía espera que sus ingresos en inteligencia artificial se dupliquen hasta aproximadamente 115.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2027 y se vuelvan a doblar hasta 230.000 millones en 2028, para un total acumulado cercano a 350.000 millones en esos dos ejercicios. Hock Tan afirmó que la demanda real supera incluso esas proyecciones, y que los límites provienen del lado de la oferta: silicio de vanguardia, sustratos —para los que Broadcom está expandiendo su propia fábrica en Singapur— y memoria HBM. La empresa también espera sobrepasar los 30 dólares por acción en beneficio no GAAP para el ejercicio 2028. En cuanto a la infraestructura de redes, la dirección anunció el tape-out del Tomahawk 7, el primer conmutador Ethernet del sector con capacidad de 200 terabits por segundo.

Turno de preguntas: suministro, garantías financieras y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los cuellos de botella de suministro: Tan reconoció que la demanda de los clientes excede lo que la empresa puede comprometer, y que la disponibilidad de terrenos, energía eléctrica y construcción de centros de datos —además de sustratos y memoria— determina el ritmo real de despliegue. La fábrica de sustratos en Singapur, en asociación con un socio industrial, comenzará producción en el ejercicio 2027.

Segundo, los analistas presionaron sobre el vehículo financiero XPV, creado con Apollo y Blackstone para financiar más de 20 gigavatios de infraestructura de cómputo para Anthropic y OpenAI. El primer tramo de 35.000 millones de dólares ya está cerrado para el despliegue de 1 gigavatio de Anthropic. La directora financiera Amie Thuener rehusó cuantificar la exposición máxima futura por garantías de valor residual, limitándose a indicar que cada operación se evaluará caso por caso y que las garantías otorgadas hasta ahora se consideran un riesgo bajo dado el perfil de rentabilidad de los laboratorios.

Tercero, varios analistas pidieron claridad sobre los márgenes brutos para 2027 y 2028. Tan fue directo al respecto: la compañía pide al mercado que deje de centrarse en el margen bruto y atienda al margen operativo, que se sostiene gracias al apalancamiento sobre gastos operativos fijos incluso cuando el mix de XPU con alta memoria presiona el margen bruto hacia abajo.