Qué dijo la dirección de AeroVironment, Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre y año fiscal récord, sin Blue Halo aún en las cuentas

AeroVironment cerró su ejercicio fiscal 2025 con ingresos récord de 821 millones de dólares, un 14% más que el año anterior, y con un cuarto trimestre que alcanzó los 275 millones, un 40% por encima del mismo periodo de 2024. La dirección destacó que es el tercer año consecutivo en que la compañía cumple o supera sus propias previsiones iniciales de ingresos y EBITDA ajustado. El EBITDA ajustado del año completo fue de 146,4 millones, equivalente al 17,8% de los ingresos. Todos estos resultados excluyen la actividad financiera de Blue Halo, adquirida el 1 de mayo de 2025, salvo los gastos previos al cierre de la operación.

El segmento de municiones en espera —Loitering Munitions Systems (LMS), que incluye la familia Switchblade— fue el principal motor: sus ingresos anuales crecieron un 83% hasta 352 millones de dólares, y en el trimestre un 87% hasta 138 millones. La compañía informó de reservas por 477 millones en contratos adjudicados solo en este segmento durante el ejercicio, incluyendo el mayor contrato individual en sus 54 años de historia: un IDIQ de fuente única con el Ejército de EE.UU. valorado en cerca de 1.000 millones de dólares a cinco años. La cartera de pedidos con financiación confirmada terminó el año en 726 millones, un 82% más que al cierre del ejercicio anterior.

Lo que viene: orientación para 2026 y la integración de Blue Halo

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera ingresos de entre 1.900 y 2.000 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 300 y 320 millones, y beneficio por acción ajustado de entre 2,80 y 3,00 dólares. El punto medio de esta orientación implica un crecimiento de aproximadamente el 15% sobre los ingresos combinados pro forma de 2025, estimados en torno a 1.700 millones. La compañía calcula que ya tiene visibilidad sobre el 70% del punto medio de su guía de ingresos, cifra que la dirección describió como el extremo alto de su rango histórico en esta fase del año. La distribución prevista es aproximadamente 45% de ingresos en el primer semestre y 55% en el segundo, con márgenes EBITDA que la compañía espera que partan del 10%-12% en el primer trimestre y alcancen los tramos altos de los adolescentes en el tercero y cuarto.

A partir de 2026, AeroVironment operará con dos segmentos: Sistemas Autónomos (AXS), con ingresos previstos de entre 1.200 y 1.400 millones, y Espacio, Ciberseguridad y Energía Dirigida (SCDE), con ingresos esperados de entre 700 y 900 millones. La compañía reconoció que los gastos de integración de Blue Halo rondarán los 40-45 millones en el ejercicio, de los cuales unos 20 millones corresponden a costes de cierre. Para financiar la adquisición se utilizó una línea de crédito a plazo de 700 millones y parte de una línea revolvente de 350 millones.

Un dato relevante sobre exposición internacional: el 52% de los ingresos del ejercicio 2025 procedió de clientes internacionales. Los ingresos vinculados a Ucrania representaron el 18% del total en 2025, pero la compañía espera que caigan por debajo del 5% en 2026. No obstante, señaló que Ucrania sigue realizando pedidos de actualizaciones para su flota Puma y de Switchblades. Europa no ucraniana aportó más del 24% de los ingresos totales. La compañía mencionó su presencia legal en Alemania y otros países europeos, y su intención de expandir esa presencia ante el posible aumento del gasto en defensa de la OTAN.

Turno de preguntas: backlog, márgenes y nuevos productos

Varios analistas preguntaron por la aparente caída del backlog total —suma de pedidos con y sin financiación confirmada— entre trimestres. La dirección explicó que no hubo cancelaciones ni amortizaciones en el negocio de municiones, y que el descenso refleja la conversión de pedidos sin financiación a pedidos con financiación confirmada conforme el Ejército emite órdenes firmes contra el IDIQ de 1.000 millones, así como el consumo de cartera por los ingresos generados. Un analista apuntó además que durante el año el Ejército trasladó las compras de Switchblade a la oficina PEO Soldier, lo que hizo expirar un contrato anterior sin renovación, con la expectativa de que se amplíe el nuevo IDIQ.

Sobre los márgenes brutos ajustados, el director financiero señaló una compresión hasta el rango del 29%-31% para 2026, frente al 41% de 2025, como consecuencia directa de incorporar el perfil de márgenes de Blue Halo —inferior al del negocio histórico de AV— y del mayor peso de contratos de servicios. La dirección no ofreció un desglose de EBITDA por segmento para el próximo ejercicio.

Los analistas también preguntaron sobre el P550, el JUMP 20X y el Red Dragon, los tres nuevos productos lanzados en 2025. La dirección indicó que espera el primer pedido del P550, probablemente de un cliente internacional, en los próximos uno o dos trimestres, y que el Red Dragon —diseñado para operar en entornos con GPS degradado— no tiene restricciones ITAR en su configuración base, lo que facilita su exportación. Sobre el potencial del Red Dragon, Nawabi señaló que el mercado de drones de ataque de un solo uso podría igualar o superar al de municiones en espera en su conjunto.