Qué dijo la dirección de Grupo Aval Acciones y Valores S.A. en la llamada del Q1 2026

Trimestre marcado por el impuesto al patrimonio y la venta de MFG

Grupo Aval cerró el primer trimestre de 2026 con una utilidad neta atribuible de COP 336.000 millones, una caída del 2,3% frente al mismo periodo de 2025. El resultado estuvo dominado por dos efectos extraordinarios: la liquidación del impuesto al patrimonio —que consumió COP 312.000 millones en gastos operativos y redujo el ROAE del trimestre en aproximadamente 467 puntos básicos— y la conclusión, el 18 de marzo, de la venta del 99,57% de Multi Financial Group (MFG) a BAC International Corporation por USD 464 millones. Sin el impacto del impuesto al patrimonio, la dirección estima que la utilidad neta de las operaciones continuadas habría ascendido a COP 561.000 millones. El ROAE reportado fue del 7,4%; excluyendo el efecto del impuesto, habría sido del 12%.

La calidad crediticia mejoró en todos los segmentos: la cartera vencida a 90 días bajó 16 puntos básicos en el trimestre hasta el 3,13%, y el costo de riesgo neto se situó en el 1,8%, con una mejora de 36 puntos básicos frente a un año atrás. El margen neto de interés (NIM) consolidado subió 39 puntos básicos en el trimestre hasta el 3,34%, pero acumula una caída de 45 puntos básicos en doce meses, presionado por el encarecimiento del fondeo ante el nuevo ciclo de alzas del Banco de la República, que elevó la tasa de intervención en 200 puntos básicos durante el trimestre hasta el 11,25%.

Lo que viene: Itaú, estrategia 2031 y orientaciones para el año

El hecho estratégico más relevante de cara al futuro próximo es la adquisición de la banca personal de Itaú en Colombia por parte de Banco de Bogotá. La operación, pendiente de autorización regulatoria que la compañía espera recibir en las próximas semanas, añadiría COP 3,3 billones en cartera de consumo, COP 3,2 billones en hipotecas, COP 4,1 billones en depósitos de personas naturales y aproximadamente 277.000 clientes. La incorporación del portafolio de Panamá —USD 6.800 millones en cartera y USD 140 millones en depósitos— está prevista dentro de la misma ventana de integración. La dirección también anunció el lanzamiento de su estrategia corporativa 2026-2031, articulada en tres ejes: relevancia, oportunidades e impacto.

Para el conjunto de 2026, la compañía espera un crecimiento de cartera en el área del 9,5% (crédito comercial en torno al 6,5% y cartera minorista en torno al 14%, esta última ya incorporando el negocio de Itaú). El NIM consolidado esperado se sitúa en el área del 3,9%, con un costo de riesgo neto de aproximadamente el 1,9% y un ROAE en el rango del 9% al 9,5%, incluyendo un impacto negativo de 114 puntos básicos por el impuesto al patrimonio. Diego Solano, CFO, precisó que la orientación anterior era del 10,5% y que el deterioro se explica principalmente por dicho impuesto y por un entorno de tasas más adverso, parcialmente compensados por la mejora en costo de riesgo y eficiencia operativa.

En el plano macroeconómico para Colombia, la compañía proyecta un crecimiento del PIB del 2,4% en 2026 e inflación del 6,2%, con una normalización gradual hacia el 4% esperada no antes de 2028. El economista jefe de Banco de Bogotá advirtió que el Banco de la República podría tener margen para elevar la tasa entre 50 y 100 puntos básicos adicionales hasta el 12,25%, y que las elecciones presidenciales representan el principal catalizador de incertidumbre a corto plazo.

Preguntas de analistas: márgenes, reforma pensional y estructura del grupo

El turno de preguntas giró en torno a cuatro asuntos. El primero, la trayectoria del NIM: la dirección reconoció que el margen experimentará volatilidad en los próximos trimestres debido al desfase temporal entre el repricing de activos y pasivos, aunque subrayó que el ciclo actual será menos severo que el anterior porque el grupo ha reducido su exposición a crédito de nómina, aumentado productos de corto plazo y disminuido activos en dólares. El segundo, el impacto de la reforma pensional sobre Porvenir: la dirección señaló que los efectos sobre el volumen de activos administrados no serán materialmente perceptibles durante los primeros diez años. El tercero, la posible simplificación de la estructura del grupo: tanto la CEO como el CFO reconocieron el trabajo en marcha para capturar eficiencias y sinergias entre bancos, pero no anticiparon ningún movimiento de consolidación concreto. El cuarto, la liquidez de la acción: el CFO admitió que no es satisfactoria y que se trabaja en acciones de gestión accionaria, pero descartó expresamente una emisión secundaria o una nueva colocación de acciones en el corto plazo.

Un analista señaló que AV Villas registró una caída en su capital ordinario de Nivel 1 hasta el 9,3%. La dirección respondió que refleja un crecimiento comercial saludable y que, de requerirse apoyo, este vendría de bonos híbridos —como ya ocurrió en el pasado— y no de capital accionario. En cuanto a la exposición de Corficolombiana a la inflación, el CFO precisó que los ingresos de las concesiones de infraestructura están parcialmente indexados a inflación esperada, pero ese efecto no compensa plenamente el mayor costo de financiamiento que enfrentan. La CEO añadió que, ante la ausencia de nuevas licitaciones de infraestructura en Colombia en los últimos cuatro años, el grupo está buscando proyectos fuera del país.