Qué dijo la dirección de Grupo Aval Acciones y Valores S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con utilidades que casi se duplican

Grupo Aval cerró 2025 con una utilidad neta de COP 1,7 billones, un incremento del 70% frente a 2024 y más del doble que en 2023. La mejora se apoyó en un descenso sostenido del costo de riesgo —que pasó del 2,3% al 1,9%— y en una expansión del margen neto de interés (NIM) sobre cartera de préstamos, que alcanzó en el cuarto trimestre su nivel más alto en 12 trimestres. El retorno sobre el patrimonio (ROAE) consolidado fue del 9,6% anual. El resultado estuvo por debajo de las expectativas iniciales de la dirección, en parte por un NIM de inversiones negativo en el trimestre (-3,48%) a causa de la volatilidad de los mercados de capitales, y por efectos contables asociados a la venta de Multi Financial Group (MFG), la filial panameña de Banco de Bogotá.

El trimestre también estuvo marcado por cuatro movimientos estratégicos: la fusión de las tres fiduciarias del grupo en Aval Fiduciaria (efectiva el 2 de enero de 2026), el acuerdo de adquisición del negocio minorista de Banco Itaú en Colombia y Panamá —que incorporaría cerca de 267.000 clientes—, el acuerdo de venta de MFG a BAC International Corporation, y la participación de Corficolombiana con el 51% en la concesión del estadio El Campín de Bogotá. En paralelo, Promigas acordó adquirir la plataforma de energía renovable Zelestra, con operaciones en Colombia, Chile y Perú, y una capacidad contratada de 1,4 gigavatios.

Entorno macroeconómico: inflación al alza y tasas en ascenso

El equipo directivo advirtió de un giro significativo en el entorno desde la última llamada de resultados. El alza del salario mínimo del 23,7% —la mayor en términos reales de este siglo— reactivó las presiones inflacionarias y llevó al Banco de la República a iniciar un nuevo ciclo restrictivo con un aumento de 100 puntos básicos en enero. La compañía revisó al alza en 200 puntos básicos su expectativa de inflación para 2026 (hasta aproximadamente el 6,2%) y en 350 puntos básicos su proyección para la tasa de intervención a fin de año (hasta el 11,25%). El peso colombiano se apreció un 14,8% frente al dólar en 2025 —impulsado por remesas, que por primera vez superaron las exportaciones de petróleo como fuente principal de divisas, y por ventas de dólares del gobierno por más de 7.000 millones en el segundo semestre—, lo que afectó negativamente los saldos de cartera denominada en dólares. Para 2026, la dirección espera que el tipo de cambio se mantenga por debajo de COP 4.000 por dólar, aunque subraya que los resultados electorales del primer semestre serán determinantes para el rumbo económico del país.

Perspectivas y guía para 2026

La compañía espera un crecimiento de la cartera en torno al 10% para 2026, con préstamos comerciales creciendo alrededor del 7% y los minoristas alrededor del 14%. La guía de NIM total se sitúa en el área del 4,3%, con un NIM del segmento bancario en torno al 5,1%. El costo de riesgo neto de recuperaciones se mantendría en el área del 2%. La dirección espera un ROAE consolidado del 10,5%, cifra que no incorpora el impuesto al patrimonio recientemente anunciado, cuyo efecto estima en aproximadamente 1 punto porcentual sobre el ROE. Esta guía supone además una tasa efectiva de impuesto sin el recargo de emergencia económica, en torno al 35%.

Turno de preguntas: impuesto al patrimonio y recorte de la guía de ROE

Los analistas centraron sus preguntas en dos asuntos: el nuevo impuesto al patrimonio corporativo y la revisión a la baja de la guía de rentabilidad. Respecto al impuesto, la dirección explicó que su funcionamiento sería análogo al aplicado en 2014, deduciendo del capital tributable el precio fiscal de adquisición de las participaciones en filiales. El impacto atribuible al grupo se estimó en torno a 1 punto porcentual de ROE, aunque el efecto consolidado sería casi el doble si se considera que el patrimonio atribuible representa entre el 55% y el 60% del total. En cuanto a la guía, la dirección confirmó que el ROAE esperado bajó desde el área del 12% —con sesgo al alza— en la llamada anterior hasta el 10,5% actual. Los factores explicativos señalados fueron la mayor tasa impositiva incorporada, un crecimiento de cartera algo menor y el efecto del entorno de tasas sobre el NIM, parcialmente compensados por una mejor mezcla de cartera hacia el segmento minorista y por una contribución más favorable esperada de Porvenir, cuyas comisiones se benefician de bases salariales más altas y de un entorno de tasas más elevadas.