Qué dijo la dirección de AptarGroup, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con una nube en el horizonte

Aptar cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio ajustado por acción de 1,62 dólares, un avance del 4% en tipos de cambio comparables. Las ventas reportadas crecieron un 6% y las ventas básicas —que excluyen divisas y adquisiciones— subieron un 1%. El segmento farmacéutico fue el principal motor: inyectables aumentaron un 18% en ventas básicas, impulsados por la demanda de componentes elastoméricos para medicamentos GLP-1, biológicos y el cumplimiento de la normativa Annex 1; la división de ciencias de materiales activos avanzó un 3%. Sin embargo, la compañía reveló una desaceleración significativa en sus sistemas de dispensación para medicina de emergencia —principalmente naloxona— debido a niveles elevados de inventario en un cliente relevante, lo que ensombreció parte de los resultados y dominó la discusión de la llamada.

El margen ajustado de EBITDA consolidado mejoró 30 puntos básicos hasta el 23,2%. En los nueve primeros meses, el flujo de caja libre ascendió a 206 millones de dólares y el ratio de apalancamiento se situó en 1,22 veces. La empresa elevó su dividendo trimestral casi un 7%, hasta 0,48 dólares por acción, y recompró acciones por valor de 190 millones de dólares en lo que va de año, el mayor volumen de recompras en una década.

Perspectivas: medicina de emergencia lastra el arranque de 2026

La compañía espera que el cuarto trimestre muestre un beneficio ajustado por acción de entre 1,20 y 1,28 dólares. Para el conjunto de 2025, la dirección anticipa que los sistemas de dispensación para medicina de emergencia representarán aproximadamente el 5% de las ventas totales, frente al 7% que supusieron en el primer semestre. La proyección más relevante para 2026: Aptar estima que los ingresos de este segmento caerán alrededor de un 35% respecto a 2025, lo que, dado su alto margen, tendrá un efecto compresivo sobre los márgenes globales antes de cualquier medida compensatoria. La dirección atribuyó el deterioro a inventarios acumulados en un gran cliente y a la incertidumbre en torno a la financiación pública, aunque señaló que en septiembre se reconfirmó el apoyo gubernamental al producto. Para el resto del negocio farmacéutico, la compañía espera crecimiento sólido en inyectables —alta cifra simple o baja doble—, recuperación de Healthcare de consumo y continuidad del dinamismo en materiales activos.

Ángulo para mercados hispanos: Brasil y Latinoamérica en el radar

Aptar firmó un acuerdo para adquirir Sommaplast, empresa brasileña de envases farmacéuticos orales —dosificadores, goteros y copas dosificadoras—. La operación, pendiente de aprobación regulatoria y prevista para cerrar antes de fin de año, refuerza una presencia manufacturera en Brasil de 25 años. La dirección destacó que los mercados brasileños de dosificación oral, productos sin receta y nutracéuticos se proyectan crecer a tasas de un dígito medio-alto hasta 2030, impulsados por el crecimiento demográfico, el ascenso de la clase media y el envejecimiento de la población. En el segmento de Belleza, Latinoamérica fue citada como una de las regiones con crecimiento de ingresos en el trimestre.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el alcance real de la caída en medicina de emergencia: varios intentaron obtener una cuantificación más precisa del impacto en márgenes y en el negocio farmacéutico; la dirección confirmó que se trata de los productos con márgenes más altos de toda la cartera, pero no ofreció cifras exactas por razones competitivas. El segundo fue la viabilidad del objetivo de crecimiento farmacéutico a largo plazo del 7% al 11%: la dirección insistió en que se trata de un rango de largo plazo, no anual, y no lo modificó. El tercero fue el segmento de Belleza, donde los analistas preguntaron cuándo llegará la inflexión de márgenes; la respuesta fue que la recuperación depende principalmente del volumen, con señales alentadoras para el primer trimestre de 2026 pero sin fecha concreta. La dirección también fue preguntada sobre el tratamiento contable de los costes de litigación —estimados en 4,4 millones en el trimestre—, que pasaron a excluirse del EBITDA ajustado tras haberse incluido en la guía inicial.