Qué dijo la dirección de Atlas Copco AB (publ) en la llamada del Q2 2026

Récord de pedidos y aceleración en semiconductores

Atlas Copco cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento orgánico de pedidos del 26% y un aumento del 8% en ingresos a tipo de cambio constante, impulsados principalmente por la división Vacuum Technique —que concentra el negocio de semiconductores— pero también por compresores industriales, Gas y Proceso, herramientas de ensamblaje y equipos de potencia. El margen operativo ajustado se situó en el 21% para el grupo, con una mejora en términos absolutos del 12% respecto al año anterior. El flujo de caja se mantuvo sólido en 6.800 millones de coronas suecas a pesar de la intensa inversión en inventario y cuentas por cobrar asociada a la aceleración productiva. El retorno sobre el capital empleado se ubicó en el 24%, inferior al año anterior pero con mejora secuencial. Durante el trimestre se completaron cinco adquisiciones, entre ellas LACO Technologies, orientada a detección de fugas en sectores que incluyen la industria espacial.

El crecimiento geográfico fue generalizado: Asia creció un 47%, América del Norte un 49% y América del Sur un 16%. Europa avanzó un 7%, resultado que la dirección calificó de satisfactorio dado el entorno macroeconómico del continente. La única región con desarrollo negativo fue Oriente Medio, donde la incertidumbre impide que los clientes tomen decisiones de inversión, aunque la compañía afirma mantener una sólida cartera de proyectos allí. En China, el crecimiento fue positivo en la mayoría de las líneas de producto, con semiconductores como principal motor pero también con avances en compresores, equipos de potencia y herramientas industriales.

Perspectivas: producción al límite y orientación estable

La compañía espera que el nivel de actividad del cliente se mantenga en el segundo trimestre hacia el tercero, sin descenso respecto al elevado ritmo actual, apoyado tanto por la demanda continua en semiconductores como por la solidez del mercado industrial general. En Vacuum Technique, la prioridad declarada es ampliar la producción de forma urgente —en algunas fábricas es necesario más que duplicar la capacidad en poco tiempo—, lo que implica costes adicionales que comprimen transitoriamente el margen, aunque la dirección prevé una mejora gradual continua. En Compressor Technique, la compañía espera mantener el foco en crecimiento orgánico; el margen se situó en el 24,1%, ligeramente por debajo del 25% histórico, en parte por el efecto dilutivo inicial de las adquisiciones. El impacto cambiario, que fue negativo en ejercicios anteriores, la compañía espera que sea prácticamente nulo en el próximo trimestre. La tasa impositiva efectiva se situó en el 22,8% y la dirección espera que se mantenga en ese nivel o baje ligeramente.

Turno de preguntas: márgenes, lumposidad y visibilidad en semis

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la sostenibilidad del crecimiento en Gas y Proceso: la dirección reconoció que el trimestre concentró una cantidad inusual de decisiones de clientes y advirtió expresamente que no es posible asumir que se repetirá en el trimestre siguiente, dado el carácter irregular —lumpy— de ese negocio. Segundo, la evolución del margen en Vacuum Technique: la dirección confirmó que los precios están aumentando de forma positiva, incluso en semiconductores, un mercado históricamente deflacionario, pero se negó a cuantificar el impacto, y subrayó que los costes de la expansión productiva seguirán pesando en el corto plazo. Tercero, la visibilidad sobre pedidos futuros en semiconductores: la dirección admitió que la predictibilidad es limitada, que las decisiones de los grandes clientes son significativas y abruptas, y que su confianza en que la actividad se mantendrá elevada se basa en el nivel de interacción comercial activa con esos clientes, no en compromisos explícitos. La apertura gradual de una nueva planta en el área de Buffalo, Estados Unidos, fue confirmada como parte de la estrategia de ampliación de capacidad en Vacuum Technique.