Qué dijo la dirección de Atlas Copco AB (publ) en la llamada del Q4 2025

Un trimestre mixto con crecimiento en pedidos pero presión en márgenes

Atlas Copco cerró el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de pedidos del 4%, impulsado principalmente por Compressor Technique (+7%) y Vacuum Technique (+13%), aunque este último se benefició de una base de comparación baja. Los ingresos se mantuvieron sin cambios en términos orgánicos, mientras que el margen operativo ajustado se situó en el 20,5%. El resultado estuvo lastrado por un efecto negativo de divisas de 11 puntos porcentuales en ventas, el impacto de aranceles y los costes de integración de adquisiciones. La compañía registró una provisión de SEK 261 millones para reestructurar su división Industrial Technique, afectada por la debilidad del sector automotriz. El beneficio por acción básico fue de SEK 1,36. A lo largo de 2025, Atlas Copco completó 29 adquisiciones, ocho de ellas en el cuarto trimestre.

Lo que viene: demanda estable, semiconductores más activos y más viento en contra cambiario

La dirección espera que el nivel de demanda general del grupo se mantenga en los niveles actuales. Como señal positiva, describió un mercado de semiconductores "más vívido y activo", con clientes preguntando si la compañía está preparada para incrementar volúmenes, aunque aclaró que eso no garantiza pedidos en el primer trimestre de 2026. En el lado negativo, el entorno automotriz sigue siendo difícil para Industrial Technique, y la demanda industrial general muestra hesitación ante la incertidumbre global. En cuanto a divisas, la compañía estima un impacto negativo de al menos SEK 1.000 millones en el beneficio operativo del primer trimestre de 2026. La tasa impositiva efectiva, que fue inusualmente baja en el 20,5% en el cuarto trimestre por efectos puntuales, se espera que regrese a aproximadamente el 22,5% en el primer trimestre. El consejo propondrá un dividendo total de SEK 5 por acción (ordinario de SEK 3 más una distribución adicional de SEK 2), pagadero en dos tramos en abril y octubre.

Preguntas de analistas: aranceles, vacuum y rental bajo el foco

Los analistas presionaron en tres frentes principales. Primero, sobre el impacto de los aranceles en márgenes: el CFO Peter Kinnart reconoció que la compañía no logra compensarlos completamente por ahora, aunque el efecto es inferior a un punto porcentual en margen, y confía en mitigarlos gradualmente mediante subidas de precio, cambios logísticos y mayor ensamblaje local en Estados Unidos. Segundo, sobre Vacuum Technique, varios analistas buscaron entender si la aceleración de pedidos en semiconductores era real o solo efecto de base comparativa baja; la dirección fue cautelosa y señaló que la mayoría de las interacciones con clientes ocurren en Asia. Tercero, sobre Power Technique, cuyo margen cayó al 16%, nivel que la propia dirección calificó como insatisfactorio; el problema central es la baja utilización de la flota de alquiler en Europa y Asia, y la respuesta contempla captar nuevos clientes más que una reestructuración inmediata. La pregunta sobre el dividendo extraordinario fue aclarada: no implica menor apetito adquisidor ni señal sobre el flujo de caja futuro.