Qué dijo la dirección de ATI Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido para un año récord

ATI cerró 2025 con ingresos anuales de 4.600 millones de dólares, el nivel más alto desde 2012, y un EBITDA ajustado superior a 859 millones de dólares, un 18% por encima del año anterior. En el cuarto trimestre, el EBITDA ajustado fue de 232 millones de dólares, un dólar por encima del límite superior de la guía propia, con un margen del 19,7%, 180 puntos básicos más que en el mismo período de 2024. El beneficio por acción ajustado del año completo ascendió a 3,24 dólares, un 32% más, y el flujo de caja libre ajustado creció un 53%, hasta 380 millones de dólares. La compañía devolvió 470 millones de dólares a los accionistas, equivalente al 124% del flujo de caja libre generado. La mezcla de ventas continuó desplazándose hacia los segmentos más rentables: aeroespacial y defensa representó el 68% de los ingresos anuales, frente al 62% en 2024, con las ventas de motores a reacción creciendo un 21% y las de defensa un 14%.

Perspectivas para 2026: la compañía apunta a 1.000 millones de dólares de EBITDA

ATI espera alcanzar un EBITDA ajustado de entre 975 millones y 1.025 millones de dólares en 2026, con el punto medio en 1.000 millones, lo que representaría un crecimiento del 16% respecto a 2025. La compañía prevé que aeroespacial y defensa supere el 70% de las ventas totales durante el año. Para motores a reacción, la dirección anticipa un crecimiento en torno a la mitad de la franja de doble dígito; para defensa, cuarto año consecutivo de crecimiento de doble dígito en la mitad superior del rango, impulsado por misiles, sistemas navales y programas aéreos. En energía especial —que incluye turbinas de gas terrestres y energía nuclear vinculada a centros de datos de inteligencia artificial— la compañía espera también crecimiento de doble dígito, respaldado por un contrato de largo plazo recientemente renovado que amplió su participación en más de un 20%. ATI espera márgenes EBITDA consolidados en torno al 20% para el año completo, con la primera mitad en la franja alta del 18% y la segunda mitad por encima del 20%, una vez que entren en vigor los incrementos de precio pactados en los acuerdos de largo plazo. La compañía también planea invertir entre 220 y 240 millones de dólares netos de la financiación de clientes en capital de crecimiento, centrado en un nuevo horno VIM de fusión primaria de níquel cuya capacidad entrará en operación en 2027 y cuyo objetivo es generar unos 350 millones de dólares de ingresos incrementales anuales hacia mediados de 2028.

Turno de preguntas: capacidad, precios y señales de demanda

Los analistas presionaron en varias direcciones. Seth Seifman (JPMorgan) preguntó sobre la estructuración de los proyectos de expansión cofinanciados por clientes: la directora ejecutiva, Kimberly Fields, explicó que los clientes obtienen derecho preferente sobre la nueva capacidad, pero que ATI conserva flexibilidad para asignar el excedente a otras cuentas. Scott Deuschle (Deutsche Bank) indagó sobre los tiempos de fusión de las aleaciones exóticas frente a las estándar; Fields confirmó que ciertas aleaciones propietarias pueden requerir entre tres y cuatro veces más tiempo de fusión que una aleación convencional como la 718, lo que explica por qué la compañía prefiere comunicar los objetivos en términos de ingresos y no de toneladas. El nuevo CFO, Rob Foster, precisó que, en la transición del EBITDA 2025 al de 2026, aproximadamente la mitad del incremento proviene de precios y la mitad de volumen, y señaló que las hipótesis de precio para zirconio, hafnio y materiales relacionados —que representan poco menos del 10% de los ingresos— ya incorporan los movimientos recientes del mercado. Richard Safran (Seaport Research) preguntó directamente si ATI mantiene su guía de EBITDA para 2027 de entre 1.000 y 1.200 millones de dólares; Foster respondió que tiene confianza en esos objetivos y cierto sesgo hacia el extremo superior del margen, aunque aún no está en posición de actualizarlos formalmente. Myles Walton (Wolfe Research) preguntó por el aumento inusual de pedidos a comienzos de año: Fields lo atribuyó a movimientos de la cadena de suministro relacionados con la mejora de las cadencias de producción de Boeing y Airbus, y precisó que la cartera de pedidos se sitúa en torno a un año de ingresos, con plazos de entrega para materiales especializados que en algunos casos se han duplicado respecto al trimestre anterior.