Qué dijo la dirección de Autohome Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición: ingresos estables, márgenes bajo presión

Autohome reportó ingresos netos de 1.780 millones de yuanes en el tercer trimestre de 2025. La línea de servicios de mercado en línea y otros fue la más dinámica, con un crecimiento del 32,1% interanual hasta 816 millones de yuanes. Sin embargo, el margen bruto se contrajo de forma notable, pasando del 77% en el mismo período de 2024 al 63,7%, como consecuencia directa de las inversiones anticipadas en el nuevo negocio minorista y en la expansión de la plataforma O2O. El beneficio operativo mejoró hasta 147 millones de yuanes frente a los 83 millones del año anterior, aunque el ingreso neto ajustado cayó de 497 millones a 407 millones de yuanes. Los ingresos procedentes del segmento de vehículos de energía nueva (NEV), incluyendo el negocio minorista, crecieron un 58,6% interanual.

El director financiero Craig Yan Zeng explicó que el negocio de servicios de medios siguió cayendo año contra año en el tercer trimestre, aunque el ritmo de descenso se moderó. La causa principal es que la guerra de precios entre fabricantes de automóviles los ha llevado a recortar presupuestos de marketing: el descuento medio de los OEM ya supera el 23%. El negocio de generación de leads también afronta presión porque más del 50% de los concesionarios opera con pérdidas.

Lo que viene: apuesta por IA, O2O y el mercado de segunda mano

La compañía lanzó en septiembre de forma preliminar el Autohome Mall y planea su apertura oficial durante el festival de compras del 11 de noviembre. La dirección describió esta plataforma como el eje de su estrategia de cerrar el ciclo completo de la compra de vehículos —desde la búsqueda de información hasta la entrega física—, integrando su red de tiendas físicas, puntos CARtech y concesionarios de segunda mano. En cuanto a inteligencia artificial, Autohome presentó la plataforma Tianshu, impulsada por su modelo de lenguaje propio Cangjie, y actualizó su asistente AI para que identifique modelos de vehículos dentro de las conversaciones y dirija al usuario directamente al producto.

Sobre las perspectivas del mercado para 2026, la dirección señaló que la guerra de precios podría moderarse gracias a la presión regulatoria —más de 20 fabricantes han comenzado a retirar sus descuentos fijos—, pero advirtió que el fin de la exención total del impuesto de compra para NEV y el vencimiento de incentivos para vehículos de combustión interna podrían generar presión a corto plazo. La compañía espera que el mercado logre un crecimiento modesto y estable en 2026. En el segmento de segunda mano, la Asociación China de Distribuidores de Automóviles proyecta que el volumen total de transacciones podría superar los 20,5 millones de unidades en el año, un alza del 4% al 5%, aunque el precio medio de transacción cayó un 12% en la primera mitad del año.

Preguntas de los analistas: márgenes y retorno al accionista, los focos de atención

Los analistas de Jefferies, CICC, HSBC y Citi concentraron sus preguntas en tres ejes: la trayectoria del margen bruto, la evolución del negocio tradicional y las perspectivas del mercado de segunda mano. Sobre los márgenes, la dirección reconoció que el negocio de transacciones tiene una estructura de costes muy distinta a la del negocio de medios y generación de leads, y prometió mantener un control estricto del gasto sin dar una orientación cuantitativa concreta para los próximos trimestres. Sobre el retorno al accionista, confirmó que la compañía ha cumplido su compromiso de distribuir no menos de 1.500 millones de yuanes en dividendos durante 2025, y que el programa de recompra de acciones de 200 millones de dólares supera ya el 70% de ejecución. Ningún analista recibió una guía de ingresos o de margen para el cuarto trimestre o para 2026.